亨迪药业依赖单一产品 供应商客户均来自印度遭问询

2021年8月2日，深交所官网显示，湖北亨迪药业股份有限公司（下称“亨迪药业”）回复了审核中心意见落实函，内容涉及期后业绩波动、实控人认定等方面。

据悉，2020年10月14日，亨迪药业申请创业板上市获受理，拟发行股票不超过6000万股，募集资金约11.90亿元，将用于年产5000吨布洛芬原料药项目、年产11200吨原料药项目、年产12吨抗肿瘤原料药项目及补充流动资金。

亨迪药业成立于1995年，主要从事化学原料药及制剂产品的研发、生产和销售，注册资本为1.80亿元，实控人为刘益谦，合计控制85.00%的股份。

依赖单一产品 生产销售规模不敌竞争对手

2020年亨迪药业业绩出现一定程度的下滑。招股书显示，2018年至2020年，该公司的营业收入分别为5.17亿元、6.60亿元、5.93亿元，净利润分别为0.91亿元、1.85亿元、1.68亿元。

亨迪药业超7成收入来自布洛芬原料药产品。2018年至2020年，该公司布洛芬原料药的销售收入分别为3.50亿元、4.80亿元、4.51亿元，占主营业务收入的比例分别为67.76%、72.90%、76.09%。

同期，布洛芬原料药毛利分别为1.33亿元、2.39亿元、2.24亿元，占营业毛利的比例分别为60.16%、70.07%、75.95%。

值得注意的是，2020年，亨迪药业的竞争对手巴斯夫复产导致布洛芬原料药产品的市场竞争加剧，进而导致了亨迪药业业绩的下滑。

2018年6月，亨迪药业布洛芬原料药产品的主要竞争对手巴斯夫因技术故障，导致停产整改，此后巴斯夫在不断检修的过程中处于间歇性停产状态。

巴斯夫停产导致市场有效供给减少，布洛芬原料药的市场价格从2018年6月的11.23万元/吨上涨至2019年4月的15.57万元/吨。不过，随着巴斯夫在2019年下半年逐步复产，布洛芬原料药的销售价格出现一定程度的下滑。

亨迪药业表示，如果未来布洛芬原料药的市场供给持续增加，可能导致布洛芬原料药产品的市场竞争加剧，销售价格及毛利率可能会进一步下滑，从而将对其经营业绩造成不利影响。

GPLP犀牛财经发现，由于存在生产规模、注册认证、环境保护等壁垒的存在，布洛芬原料药行业较难进入，目前中国的布洛芬原料药的生产厂家主要为亨迪药业和新华制药。

不过，亨迪药业布洛芬原料药的生产、销售规模低于新华制药。

《中国布洛芬原料药市场分析报告》（2020年8月版）数据显示，2019年度中国布洛芬出口数量方面，新华制药及其子公司占比为67.20%，亨迪药业占比为32.80%；中国布洛芬国内销售数量方面，新华制药占比为62.66%，亨迪药业占比为37.34%。

此外，亨迪药业的产能不足新华制药的一半。公开资料显示，新华制药的产能为8000吨/年，亨迪药业的产能为3500吨/年。不过，亨迪药业本次IPO的“年产5000吨布洛芬原料药项目”募投项目实施后，产能将得到增加。

依赖印度企业 关联企业曾为第一大客户

亨迪药业近七成收入来自境外。招股书显示，2018年至2020年，该公司境外销售收入分别为2.93亿元、4.19亿元、4.14亿元，占主营业务收入的比例分别为56.71%、63.57%、69.92%。

GPLP犀牛财经发现，亨迪药业的主要供应商及客户均为印度企业。

印度企业Vinati Organics Limited为亨迪药业前五大供应商之一，其中2019年和2020年为亨迪药业的第一大供应商，亨迪药业向该公司主要采购异丁基苯。

2018年至2020年，亨迪药业向上述公司的采购金额分别为3247.15万元、4293.26万元、6773.46万元，占总采购金额的比例分别为15.73%、22.12%、26.34%。

而印度格莱为亨迪药业第一大客户，2018年至2020年，亨迪药业向印度格莱销售收入分别为1.07亿元、1.67亿元、1.19亿元。

值得注意的是，印度格莱曾是亨迪药业子公司格莱药业的股东，曾持有格莱药业50%股权。公开资料显示，亨迪药业于2019年12月收购印度格莱持有的格莱药业的50%股权，收购完成后持有格莱药业100%股权，并在2020年5月吸收合并完成后注销。

针对亨迪药业主要销售和采购对象均在印度的现象，监管部门在问询函中要求其说明其上述情形的原因及合理性、未在印度当地直接进行布洛芬原料药生产的原因等。

亨迪药业表示，其主要采购对象在印度，主要是因为生产布洛芬的原材料之一的异丁基苯95%的产能均集中在印度，向印度供应商采购具有合理性。而印度部分布洛芬制剂厂商由于自身制剂产品工艺、产品出口国、下游客户等各方面的需求，会主要选择采购亨迪药业的产品作为其布洛芬制剂的原材料。

而亨迪药业未在印度当地直接进行布洛芬原料药生产，一方面是因为原料药生产受印度药监部门监管，从事药品生产活动需要在人员、厂房、设施、卫生环境、质量管理、规章制度等方面需符合当地药监部门的要求，成本很高；其次中国的基础工业体系较印度更为完善，在基础化工配套、水电、运输等方面的成本更低。

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