安井食品委屈了吗？

（原标题：安井食品委屈了吗？）

作者：芊芊

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

安井食品（603345.SH）的中报发布后，股价如同前次以跌停回应。

2021年8月5日晚，安井食品发布2021年半年度报告称，上半年实现营收38.94亿元，同比增长36.49%；净利润为3.48亿元，同比增长33.83%；扣非净利润为3.04亿元，同比增31.18%。

然而，安井食品业绩发布之后，二级市场投资者却“用脚投票”。

8月6日，安井食品股价再次震荡。自开盘5分钟后快速跌停，之后一直在低位徘徊，当日收报165.5元/股，跌8.55%。

这到底是怎么回事？安井食品是真的被投资者伤害了吗？

安井食品：投资者不买账

“没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。”

对于安井食品来说也同样如此。

在安井食品的投资者用脚投票的背后，则是投资者对其业绩的失望。

看起来，2021年上半年，安井食品营收净利双增。

对此，安井食品表示，2020年疫情导致了销售的高增长、高基数，随着市场逐步恢复常态，通过开抽奖订货会、加大促销力度、增加广宣投放等措施实现了销售的增长。

然而，事实上，安井食品在2021年第二季度的表现并不好，不仅业绩不及预期，而且经营性现金流骤降六成。

财报显示，安井食品第二季度实现营收20.2亿元，同比增长27.68%；净利润为1.74亿元，同比仅增长1.19%。

然而在2021年第一季度，安井食品则实现营收18.84亿元，同比增长47.35%；净利润为1.74亿元，同比增速高达97.83%。

显然，安井食品第二季度的业绩增速远低于一季度。

安井食品毛利率也在下滑。

第二季度，安井食品的毛利率只有21.77%，相比其第一季度的26.49%下降近5个百分点，主要原因为二季度商超渠道销售下降。

安井食品增长困境也开始浮现在投资者面前。

从安井食品的半年报来看，安井食品第二季度商超销售收入大幅减少，为1.33亿元，较第一季度的3.24亿元减少了58.79%，较2020年第二季度的1.97亿元减少32.2%；

2021年上半年，安井食品的营业成本同比增加45%，增幅比营业收入的增幅高8.51个百分点。

对此，安井食品表示，营业成本增幅较高的原因是由于上半年销售促销增加等因素，其中，第一季度营业收入同比增幅为47.35%，营业成本同比增加51.81%。而第二季度营收较第一季度增加6.71%，但营业成本却比第一季度增加了13.55%，成本增幅则是收入增幅的两倍左右。

这也就是说，2021年第二季度，安井食品在促销方面尽管花费了较高成本，但其商超线下收入却并未实现持续增长。

关于商超等销售渠道的建设，安井食品向GPLP犀牛财经表示，2020年在新冠疫情之下，以商超渠道为代表的C端销售需求旺盛，安井食品适时推出了面向C端的“锁鲜装”系列中高端火锅料及馅饼等主食系列产品。2021年上半年，顺应内外部市场环境、终端消费渠道和结构的变化，安井食品调整渠道策略为“BC兼顾、全渠发力”，即一方面巩固在传统B端渠道上的优势，另一方面积极开拓C端全渠道及新零售渠道，全面提升全渠道大单品竞争力，以不断提高在速冻食品行业的市场占有率。

此外，值得注意的是，2021年上半年，安井食品经营活动产生的现金流量净额为5570.34万元，同比下降61.12%。对于经营性现金流的大幅下滑，安井食品表示，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增长较多。

从当前的行业趋势来看，直播以及社区团购的兴起已经威胁到商超渠道的销售。而安井食品目前的主要渠道仍是经销商，在全面承压的行业环境下，安井食品的未来发展将值得关注。

安井食品70亿元定增案大缩水

2021年上半年，安井食品在资本市场的动作频频。

2021年5月21日，安井食品发布非公开发行A股股票预案显示，此次非公开发行股票数量不超过4888.49万股（含本数），募集资金总额不超过57.4亿元（含本数），主要用于与主营业务相关的产能新建和扩建、技术改造、信息化建设、营销网络建设及补充公司流动资金等。

同时，安井食品表示，本次募资可以缓解当前产能不足的问题。此次定增扩产也有利于完善其全国生产布局。

不过，GPLP犀牛财经发现，此次定增预案相比于安井食品一个月前发布的定增提示公告有着明显的调整。

早在2021年4月29日晚，安井食品曾发布筹划定增的提示性公告，彼时，募集资金的总额初步预计不超过70亿元，非公开发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%。

同一天，安井食品还发布2021年一季报显示，2021年一季度，安井食品实现营业总收入18.84亿元，同比增长47.35%；净利润为1.74亿元，同比增长97.83%；基本每股收益为0.74元/股。

一季报的业绩表现仍然没能缓解安井食品股价的跌势。安井食品股价从4月30日至5月10日连续下挫，累计跌幅超15%。

2021年5月10日晚间，安井食品还收到了上交所的监管函，要求其就披露非公开发行股票提示性公告相关事宜明确监管要求，要求其信息披露应当依法合规，该公司、全体董事、高级管理人员及相关中介机构尽快推动非公开发行股票事宜，尽快编制相关预案，并履行相应的审议程序和信息披露义务。

1个月后，安井食品的定增规模开始减少。

对此，业内人士认为，或许是其宣布定增后，市场反应并不乐观，因此安井食品做出相应调整。

从定增项目来看，安井食品此次大手笔定增的目的是为扩大产能，同时完善区域布局。

对此，安井食品称，当前面临着产能不足问题。随着速冻食品行业的发展和市场需求持续增长，该公司销售收入呈现快速增长的趋势。虽然近年来产能也在逐步提升，但产品需求仍超过已有产能，2020年产能利用率继续超过100%。

而此次募集资金能否顺利，投产后能否满足安井食品扩充产能的需求？

一切还将等待市场的考验。

安井食品有点尴尬：股价在高管违规减持中下挫

如果说股价低迷，增速不及预期属于市场因素无可奈何的话，那么，安井食品高管的违规减持则令其有点尴尬。

在疫情影响下，安井食品作为速冻产品龙头，业绩表现超预期，股价表现也是亮眼。

安井食品2020年报显示，2020年，安井食品实现营业收入69.65亿元，同比增长32.25%；净利润为6.04亿元，同比增长61.73%。

安井食品2020年的股价涨幅高达226%。2021年2月中旬，安井食品股价达到最高点283.25元/股。

然而，进入2021年7月以来，安井食品的股价则一路下挫，截至2021年8月6日，收报165.5元/股，相较7月初的261.23元/股已经跌去约36.65%。

在此背景下，自2020年开始，安井食品董事长、董事兼总经理、副总经理、董事会秘书、财务总监等众多董事、高管开始大举减持。

数据统计显示，2020年6月至12月，安井食品董事长刘鸣鸣合计减持399.9979万股，减持价格区间为109.80-193.88元/股，减持总金额约5.83亿元；

安井食品董事兼总经理张清苗合计减持200万股，减持价格区间为129.43-186.74元/股，减持总金额约3.21亿元；

安井食品副总经理黄清松合计减持80万股，减持价格区间为123.25-191.53元/股，减持总金额约1.29亿元。

而安井食品高管在减持过程中还涉及违规操作。

其中，2020年2月，安井食品董事长刘鸣鸣通过集中竞价交易方式减持安井食品股票1000股，减持前未披露减持计划。

2020年3月25日，刘鸣鸣被厦门证监局约谈。

2020年7月，安井食品黄建联、黄清松通过集中竞价交易方式在已披露的减持计划期间开始前2个交易日提前减持20万股、18.9万股，减持金额分别为2381.20万元和2329.43万元。

同年12月9日，上交所对上述高管发出《纪律处分决定书》，进行通报批评。

2021年以来，安井食品的高管持续减持。

2021年1月，安井食品董事会秘书梁晨、财务总监唐奕分别减持3.75万股，减持价格区间在245元/股至250元/股之间，减持总金额分别为927万元、931万元。

2021年1月29日至2月1日，董事兼总经理张清苗再减持21.6万股，减持价格区间为249.35-252.42元/股，减持总金额约5431万元。

高管频繁减持以及股价下挫，引发了不少投资者对安井食品未来长期增长性的担忧。

行业竞争日益激烈，后疫情时代的安井食品将何去何从？

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）