维信诺上半年增收不增利：补助减少8.1亿 净亏损7.43亿

8月19日，维信诺（002387.SZ）发布2021年半年报。2021年上半年，维信诺实现营收14.04亿元，同比增20.52%；实现净亏损7.43亿元，2020年同期实现净利润0.92亿元，同比由盈转亏；实现扣非净亏损8.50亿元，同比扩大60.69%。

OLED产品营收大增但其他业务拖累

维信诺是一家以OLED为主营业务的企业，根据其财报，分产品看，2021年上半年维信诺的OLED产品实现营收13.29亿元，同比增83.85%，毛利率为2.54%，同比增19.11个百分点。

维信诺表示，OLED产品营收增长毛利率提升的原因，是屏下摄像、高刷新率、柔性穿戴等领域不断实现技术突破，并在一线品牌客户导入方面持续取得新的进展，2021年上半年产品出货量增长，收入也随之增长，以及，加强供应链管理，推进原材料国产化，降低产品成本，使毛利率有较大幅度的提升。

不过，维信诺整体营收的增长却远低于OLED产品营收的增长，这主要是因为维信诺的其他业务营收出现了较大幅度的下滑。

根据财报，分产品看，2021年上半年维信诺的IT服务实现营收532.09万元，同比降75.94%，毛利率为2.20%，同比降25.67%；其他产品或服务实现营收6955.26万元，同比降83.44%，毛利率为-4.43%，同比降96.51个百分点。

维信诺表示，2021年上半年IT服务收入、成本和毛利率与上年同期相比变动较大，主要原因为签订的合同结算方式变化；其他产品或服务营收减少的主要原因，是2020年同期确认合肥维信诺的技术许可及服务收入3.86亿元，该业务毛利率较高，2021年上半年没有相关收入。

此外，2021年上半年，维信诺经营活动产生的现金流量净额为14.15亿元，2020年同期为净流出3.22亿元；筹资活动产生现金流量净额为净流出15.86亿元，2020年同期为净流入6.53亿元。

维信诺表示，经营活动产生的现金流量净额大增的主要原因，是收到销售回款和政府补助增加，筹资活动产生的现金流量净额大幅下降的主要原因是偿还到期债务本息增加。

但从其财务报表中看，2021年上半年维信诺销售商品、提供劳务收到的现金为26.84亿元，2020年同期仅为8.71亿元；偿还债务支付的现金为44.52亿元，2020年同期为22.55亿元。

此外，根据其财报，维信诺在2021年上半年收到的政府补助并没有增加，反而同比大幅降低。

业绩依赖政府补助

从财报中看，维信诺2021年上半年业绩大幅亏损的主要原因，是非经常性损益的减少，维信诺的非经常性损益中，变化最大的是计入当期损益的政府补助。根据财报，2020年上半年，维信诺收到的政府补助为9.67亿元，2021年上半年却仅为1.53亿元。

根据财报，维信诺收到的政府补助减少主要是因为其子公司江苏维信诺显示科技有限公司和云谷（固安）科技有限公司收到的政府补助减少。

2021年上半年，江苏维信诺西安市科技有限公司的政府补助较上年同期减少3.08亿元，云谷（固安）科技有限公司收到的的政府补助减少5.07亿元，其中江苏维信诺显示科技有限公司正是维信诺OLED产品营收增长的主要原因，该子公司2021年上半年的OLED产品实现营收6.47亿元，同比增81.09%。

维信诺的前身是黑牛食品，在2017年完成资产重组后，黑牛食品出置全部食品饮料资产，成为一家OLED企业，并将股票代码更名为维信诺。

但在完成重组之后，2018年起，维信诺的业绩仍不理想。2018-2020年，维信诺虽然分别实现净利润0.35亿元、0.64亿元、2.04亿元，但扣非净亏损分别为12.14亿元、9.40亿元、7.39亿元。

在扣非净利润大额亏损的同时，维信诺却能保持净利润盈利，主要的原因就在于大量非流动资产处置损益以及政府补助。2018-2020年，维信诺非流动资产处置损益分别为0.53亿元、4.36亿元、1.98亿元；政府补助分别为20.31亿元、10.56亿元、11.44亿元，呈下降趋势。

虽然当前OLED普遍受政府补助的影响大，但如何提高盈利能力仍然是维信诺需要考虑的问题，在政府补助不断减少的当前，如果维信诺不能更快地提高盈利能力，短期内出现的亏损或许将持续。

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