华大共赢产业基金王磊：医疗投资的三个趋势

（原标题：华大共赢产业基金王磊：医疗投资的三个趋势）

由前海深港基金小镇等机构主办的“2021大湾区前海资本秋季论坛”日前在前海深港基金小镇路演中心举办，该论坛上，华大共赢产业基金管理合伙人王磊发表了主题演讲，针对投资关注的生物医药、医疗器械和基因科技三个方向，他给出了未来投资的趋势性的判断，并且结合华大共赢的投资经验，给出了如何做好VC投资体系化建设总结。

医疗投资的三个趋势

华大共赢产业基金是华大基因旗下的医疗股权投资基金，成立于2016年，累计投资博日科技、英诺特生物、吐露港生物、艾欣达伟等医疗相关项目20余个，重点聚焦生物医药、医疗器械和基因科技三个领域。不同于传统的CVC，华大共赢一直在寻求差异化，所以设立的过程中做了平衡，把CVC的产业优势和VC的市场化运作优势集于一体。华大共赢拥有华大基因的产业优势，除了产业资源和产业科研能力外，更多是还拥有了更深刻的产业规律理解能力和产业思维。结合公司的投资方向，王磊就各自细分领域的未来发展趋势做出判断。

首先，生物医药领域。从大的生物医药产业周期来说，他认为，过去几十年国内生物医药的公司从做仿制药、中成药，到最近几年开始做更多的临床需求导向的创新药，背后反应出的是一种新的变化。

“未来生物医药创新性的差异化和国际化是两个关键词，”王磊认为，“来自于一线的大学和科研机构的生物医药的科技成果转化品种也逐渐多了起来，但所有的创新举措也是为了应对整个集采的影响。不过所有看起来负面的集采政策实际上是真正的创新型企业发展的拐点，也是未来的趋势。”

除了这些大品种的肿瘤相关的药物，华大共赢也会更多去关注一些小而美的方向，包括眼科、麻醉相关的药品的研发，而且这些方向部分的药物基本上都是可以跟华大基因的基因数据的产业链能够有一定关联。

其次，医疗器械领域。过去十年，医疗器械特别是诊断领域，大家从生化平台投到免疫平台，然后再投到分子的平台，国内的IVD（体外诊断）领域市场走了10年的国产替代趋势，未来会投什么？王磊认为，上游的关键性的原材料会吸引更多人的关注。

在疫情之前，IVD（体外诊断）领域市场规模在几百亿，对于它的上游关键的原材料可能只是几十亿的市场规模，可能对于投资机会来讲相对是偏小的。经过2020年疫情的洗礼之后，IVD市场已达到千亿规模，中国已经成为全球IVD增速最快的市场之一。上游的原材料是个很关键组成，已经从一个较小投资价值的行业转变成为非常有投资价值的行业。

此外，他也强调，出海也是一个机会。因为政策的影响，涉及到诊断的股票在二级市场表现不佳，有些更是股价腰斩，有出海能力的医疗公司则会拥有比较强抗风险能力，也成为医疗领域公司的重点布局战略。医疗公司里面海外业务多，有出海销售能力的公司，它的抗风险能力强、跌的幅度会比较小，值得投资人关注。

第三，基因科技。王磊指出，华大共赢在这个领域的投资围绕着华大基因的产业链来布局，从上游的平台供应商，再到中游的测序服务，再到下游的基因编辑和基因治疗全产业链关注，除了上述产业链投资机会，还要更多关注基因数据相关的企业。

“因为对于基因科技来讲，未来的大数据一定是基因测序行业最大的护城河。”他解释道，大家可以看到最近合成生物学的投资趋势会非常的明确，基因科技是个底层技术，它不仅仅能够用于临床测序，未来它还可以改变我们的生存环境，比如疫苗研发、新药研发及资源的可再生。

如何做好医疗VC？

作为早期的医疗投资VC，应该如何去应对市场的变化，去应对医疗的行业变化从而更好的做投资，王磊总结了以下几个方面。

第一、投资拓展体系。华大共赢做了一个产业VC的体系，市场化的VC也需要关注产业伙伴推荐的项目。他认为，相对来说，产业渠道推荐的项目比较少出现项目的质量过低或者风险很大的情况，所以在投资拓展体系里面需要着重去关注这方面的项目来源机会。

第二、投研体系与时俱进。我们投资选择的方向需要研究的支撑，更要有持续的进行某个行业方向投研。资本市场在变化、行业在变化，所以我们投研体系也要跟得上。这样不管有没有产业背景，有了一个持续的行研体系，有助于VC做投资对产业规律进行更好的理解和行业项目进行持续动态的跟踪。

第三、知识产权。基于交易所关注科创的属性，更多在做尽调的时，关注于发行人的知识产权的问题。但除了知识产权本身的合规问题，王磊特别关注的是，知识产权对未来公司的运营和盈利能不能有持续的正面的影响，这是关键的核心点。

第四、尽调方式的恰当选择。王磊认为，更多的要去关注VC投资的团的历史履历和现在做的项目以及给它创业项目解决的问题痛点中间的逻辑性。“所以在每次做VC项目投资决策时，都会看VC项目创始人的路演的环节，路演的环节就是愿景和产品之间逻辑性的传达过程。

第五、增强投后服务体系。华大共赢很注重资源类的服务内容，作为产业的投资者来讲，投后服务体系里面，一是判断自己能不能够帮得上忙，不添乱，在帮忙的时候一定要把自己的资源优势和行业的优势能够发挥出来。在项目方需要技术的时候能否提供技术，需要销售渠道的时候能否衔接得上渠道资源，把资源赋能在投后服务里要体现出来。

第六、退出体系需要合理平衡投资收益和风险。

“投资机构都希望自己的投资有更高的收益，但是做VC投资和偏后期的PE不同，对于PE投资IPO是最大的退出方式，在做种子期或者VC期投资的过程中，由于基金周期所限需要在C、D、E轮等逐步去实现退出。投资退出的判断和做投资的执行时候的投资逻辑的判断是一样重要的，需要去更好地平衡项目风险和未来的收益有多大，所以在交易过程中才会有一个合理的判断。”王磊总结。