唯品会Q3净利润近腰斩，依赖广告投放的品牌特卖模式不香了？

（原标题：唯品会Q3净利润近腰斩，依赖广告投放的品牌特卖模式不香了？）

■文 | 尚义

11月18日晚间，美股上市的品牌特卖电商唯品会公布了2021年第三季度业绩。

业绩报告显示：

2021年第三季度公司实现总净营收249.22亿元，同比增长7.5%；

净利润6.28亿元，不及预期的9.62亿元，上年同期为12.44亿元，同比下跌49.51%。

报告显示：

唯品会第三季度的毛利润为48.42亿元，而去年同期为48.81亿元；

2021年第三季度的毛利率为19.43%，而去年同期为21.06%。

报告显示：

第三季度，唯品会GMV为402亿元，上年同期为383亿元，同比增长5%；

在活跃用户数量上，唯品会今年第三季度数据显示为4390万，上年同期为4340万；

总订单为1.729亿笔，上年同期为1.728亿笔，同比相对持平。

近来年唯品会的年营收增速逐年放缓。

财报数据显示：

2015年-2020年，唯品会的营业收入分别为402亿元、565.9亿元、729.1亿元、845.2亿元、929.9亿元和1019亿元，分别同比增长73.82%、40.76%、28.84%、15.93%、10.02%和9.53%。

从营收规模和增速来看，虽然唯品会2020年营业收入突破一千亿元大关，但营收增速却不断创新低，也是该公司首次个位数年营收增速。

营业利润方面：

唯品会第三季度的运营收入为7.708亿元，而去年同期为12亿元，同比下滑35.77%；

2021年第三季度的营业利润率为3.1%，而去年同期为5.4%。

第三季度归属于唯品会股东的非GAAP净利润为10亿元，而去年同期为14亿元。归属于唯品会股东的非公认会计准则净利润率2021年第三季度为4.1%，而去年同期为6.0%。2021年第三季度每股摊薄后的ADS归属于唯品会股东的非GAAP净利润从去年同期的2.01元降至1.50元。

从2015年-2020年财报发现，唯品会连续多年营业收入的快速增长，几乎全部依赖于大规模的广告投放。

在净利润同比近斩腰的情况之下，唯品会的运营费用和营销费用却仍然高增长。

第三季度总运营费用为42亿元，而去年同期为39亿元；

2021年第三季度的总运营费用占总净收入的百分比为17.0%，而去年同期为16.9%；

在营销费用方面，唯品会第三季度的营销费用为12亿元，而去年同期为11亿元；

2021年第三季度的营销费用占总净收入的百分比为5.0%，而去年同期为4.9%。

报告预计，第四季度，该公司总净营收将在358亿元至376亿元之间，同比增长约0%至5%。

第三季度财报发布当晚（国内时间18日晚间），唯品会的股价下跌，截止收盘，股价报收于10.03美元，跌幅为2.20%，公司总市值为67.82亿美元。和三月高点313亿美元相比，蒸发掉大约245亿美元。

未来，唯品会如何破局？我们将持续关注！

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