中信证券今日发布策略观点认为，从经济长周期近15年的数据来看，债市与股市的关系主要可以分成三类：债市与股市同向变化；债市与股市反向变化；债市与股市其中一者变动较缓或基本不变，其中一者变动较大。从经济长周期角度看，目前有利于形成债市股市跷跷板效应的经济条件不明显。
当前上市公司盈利增速逐步放缓。从经济周期角度看有逐渐放缓至最低点的趋势。若无其他重大事件发生，预计接下来上市公司盈利增速会延续上一经济周期的状态，即逐渐放缓至维持稳定。贷款加权平均利率有上升趋势，但根据央行中性货币政策和近期公开市场操作状态来看有平稳趋势，预计贷款加权平均利率维持稳定或略有下降。从实证角度分析，并无债市股市跷跷板的条件存在。此外，5月经济数据不支持股债同时上行。目前股市低迷，以下条件的附加可以使债市走强。首先，保持去杠杆和产能增速的平衡。保证在去杠杆的同时，也要保证上市公司盈利增速，尽量维持上市公司盈利稳定或上升。其次，贷款加权平均利率稳中有升。从历史数据看，贷款加权平均利率稳步上升有助于债市走强。此外，刺激内需也有助于恢复投资者信心，进而有助于债市走强。
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