通胀！接着奏乐，接着舞

过去一段时间，布伦特原油价格突破60美元/桶，为疫情以来的新高；LME铜突破8000美元/吨，录得13年以来的新高。加之港股资源股表现强势，市场对大宗商品的讨论也极具升温。

其实，春节期间的价格上涨在2月初已经初现端倪，最直接的催化便是美国1.9万亿财政刺激政策；而且加之油价的持续上涨，市场对于通胀的担忧在不断增加，通胀对冲交易被广泛讨论，这进一步激发了大宗商品市场的投资热情。

此外，虽然在股票市场上，有色金属资源类板块已经是持续大涨，但关于大宗商品超级周期是否到来还存分歧。

是否来临有分歧

从去年12月开始通胀率明显上行，尤其是原油、粮食等价格的快速上涨进一步刺激了通胀，另外当前发达经济体的超级QE周期与经济顺周期开始叠加，经济的进一步复苏加速了市场流动性。

这不仅令美欧股市继续强势，更醒目的是国际大宗商品价格普遍大涨，能源化工、有色金属、黑色金属、粮油等普遍开花，且一些品种涨幅惊人，市场据此认为大宗商品的超级周期来临了，果真如此吗？

对此，摩根大通分析师认为，新一轮大宗商品“超级周期”已经开始，这将是过去100年里第五个“超级周期”。新的超级周期将受到疫情后经济复苏、通货膨胀、宽松货币和财政政策、美元贬值以及全球应对气候变化等因素的推动。

但也有分析师认为，大宗商品能否进入超级周期还要看国内政策。

这主要由于中国占据采矿领域商品需求的大部分。上个超级周期可回溯至发生在金融风暴爆发之前的2000年代中期，这个超级周期随着中国逐渐成为商品大国而在2008年达到顶峰。

此轮上涨有不同

值得注意的是，在过去几轮大的大宗商品行情中，我们其实只经历了一轮，即1996年-2008年。那一轮的大宗商品大涨周期，主受益于中国经济崛起、美元走弱等因素影响。

而此次大宗商品上涨的原因，市场普遍认为是全球货币宽松导致了此次大宗商品涨价周期的到来。

可以看到全球范围的货币宽松导致大宗商品需求扩大，从铁矿石、天然气价格暴涨，到下一阶段能源需求大幅增长的可能性，都预示着超级通胀周期的到来。

此外，本轮周期还与科技大爆发相关。这里所指的不是科技股上涨推动，而是新科技应用推动了大宗商品需求。如新能源能汽车的全面爆发就进一步加剧了相关的需求。这使得本轮周期与之前的几次有了不同。

最后，国际投资机构也是推动上涨的重要原因。

一些大型投资银行发布报告认为，世界大宗商品牛市仍未结束。在过去3个月里，原油价格已经上涨约50%，目前处于加速上扬过程中。因此，世界大宗商品已经开启新的超级周期，而且这一周期将持续10年左右。

如果超期周期真的来了，又将持续多久呢？

本次超级周期将持续多久

本轮的大宗商品超级周期会多久主要取决于两个要点，一个是资产泡沫什么时候戳破，二是美欧通货膨胀到达顶峰的时间点。

当前全球性的金融泡沫可以说是历史之最，随着泡沫的不断扩张，货币供给渐渐会难以为继，一旦市场资金链断裂，那么大宗商品的牛市可能也就会戛然而止。

从资产高泡沫的角度来看，这样的泡沫很难再持续一年以上，而从美联储的货币政策来看，市场预计2022年才会收紧，因此预计大宗商品的超级周期至多可以维持一年左右。