在“破局重构”中寻找确定性——长期主义、科技主线与多元配置成共识

12月20-21日，2025雪球嘉年华在上海举办。数十位重磅嘉宾围绕宏观环境展望、行业板块投资机遇及资产配置策略等核心议题展开了深度对话与思想碰撞。

“长期主义”与“资产配置”成为贯穿全场的高频热词，在复杂市场中凝聚起对结构性机遇的清晰共识，为投资者布局2026年提供了多元而前瞻的思维地图。

宏观趋势研判

在全球格局中，中国资产的定位与潜力被反复论及。工银国际首席经济学家程实强调，中国经济的比较优势呈现系统性、全方位特征，成为全球经济的“快变量”与“稳定器”，并指出中国资产正进入价值重估上升通道。程实总结两大核心观点：其一，以长期视角审视全球大类资产配置，“东升西降”趋势仍在推进；其二，“格物致知，成事在人”，投资于物与投资于人的紧密结合，是理解中国式现代化、把握未来投资机遇的核心战略。

中金公司研究部董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚从市场微观结构出发，认为中国市场过剩流动性追逐“稀缺回报资产”的格局不变。

刘刚指出2025年全球市场呈现诸多反直觉、反常识的特征。其一，多类资产逻辑各异却实现同涨；其二，资产轮动剧烈，以港股为例，全年四个季度呈现不同轮动主线，若节奏把握不当，即便在牛市中也可能面临收益不及预期的情况；其三，市场驱动线索频繁切换，季度性主题突出，让投资者难以精准把握核心驱动因素。

针对这些现象，他通过多维度数据分析提出，信用扩张是核心解释逻辑。无论是科技股在不同市场的相对表现、美元走势，还是全球资产资金流向的变化，都能通过信用周期的波动得到合理阐释。这一框架不仅能破解当前市场的诸多困惑，也为2026年的投资方向提供了核心指引——跟随信用扩张的方向。

在具体配置策略上，刘刚建议2026年AI与分红板块做搭配。

利用多元策略捕捉投资机遇

在宏观研判之后，多元化的配置策略成为本届嘉年华的另一焦点。量化策略与指数基金(尤其是ETF)成为各类投资者构建组合、获取投资收益的重要载体。

伴随被动投资崛起，指数工具的战略地位凸显。易方达基金董事总经理、指数投资部总经理林伟斌指出，我们正进入“ETF的全新时代”，中国已成为亚洲最大ETF市场，未来十年或将是其黄金发展期。林伟斌强调，对于多数投资者而言，仅依靠行业主题轮动难度极高，且长期持有单一主题需极强的定力，而风格因子指数作为介于主动投资与传统市值加权指数之间的投资工具，既能避免主动投资的不确定性，又能突破传统指数的收益瓶颈，有望为资产配置提供更优选择。

富国基金总经理助理、量化投资部总经理王保合为不同风险偏好的投资者勾勒出差异化配置路径。对于进取型投资者，2026年权益资产具备显著优势，核心逻辑在于企业盈利改善与全球宽松流动性共同驱动的估值修复，建议把握“先科技后周期”的市场节奏。对于稳健型投资者，则应遵循多资产、多策略的配置原则，充分利用资产间的低相关性构建能够平滑波动的投资组合。

国泰海通资管量化投资部总经理胡崇海以“分化”一词概括2025年量化行业，体现在产品、Alpha来源及公私募策略之间。他表示，量化策略之所以要多产品布局，是因为量化是基于一套相对完备的全市场覆盖的投研体系，同时强调团队作战而非个人英雄主义，通过专业化分工聚焦各方向，把β因素选择权交给市场，专注于做每个基准的α，从而为投资者提供更多资产配置选择。

中金基金副总经理耿帅军认为，2025年公募量化的核心关键词是“机遇”，主要来自两方面：一方面，今年是量化投资大年，指增、量化增长等品类行业表现亮眼；另一方面，今年是公募基金高质量发展落地之年，相关政策出台，推动“有约束的主动管理”成为行业主流。量化指增是“有约束的主动管理”，在此背景下，量化作为投资方法论迎来新机遇。

（来源：雪球）