雪球私募：油价上涨压制权益估值，市场正在震荡中寻找方向

上周（9.7—9.11），地缘扰动推升油价，压制权益估值。A股震荡走弱、成交收缩；港股下行，中概金龙指数跌4.03%；海外权益普跌，仅韩国存储股上涨。

期间，雪球在架的各大私募策略中，股票策略整体偏弱，量化股多多数负收益，约束严格者超额相对较好，主观股多分化，价值优于成长，TMT拥挤度回落，市场中性表现分化，对冲端基差稳定；CTA多数小幅上涨，能化板块趋势较强，主观CTA能化上游表现较好、贵金属偏弱；宏观及多资产策略整体较平；固收方面，转债与纯债均较弱，短期纯债适宜作为货币+配置。

雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷指出，目前市场处于不确定的尾声阶段，市场自己在寻底，在震荡中寻找方向、积蓄修复能量。此刻有可能是最难熬的阶段。

“可以看到，6月以来跌得比较多的红利资产最近修复得比较好，小微盘也修复得非常快。相对明朗的局面相信很快可以见到。”姜玉婷表示，对于私募投资者来说，期待风险偏好重新回升的心态还在。基于当前市场环境及策略表现，投资者在私募策略的配置上，权益类策略可以维持中性， 商品及CTA策略适宜持有，宏观及套利策略、固收策略适宜配置。

雪球在架私募策略上周表现：股票策略整体偏弱，主观CTA能化上游多头表现良好

股票策略方面，量化股多策略上周多数负收益，平均周度收益为-0.82%；主观股多策略上周表现分化，周度收益为-1.83%。市场中性方面，上周表现分化。股票端超额分化，偏小市值或哑铃型分布超额较弱，偏科技超额较强；对冲端基差维持稳定，对净值影响相对较小。市场中性策略上周平均收益率为 0.04%。

CTA方面，量化CTA上周多数小幅上涨，商品市场整体波动率小幅上升，活跃度继续回升；常见策略因子多数上涨，长短期趋势类因子均上涨，截面类因子长强短弱；期限结构类因子表现为正。市场整体趋势度中等强度，板块分化较大，强趋势度主要集中在能化板块；主观CTA方面，集中在能化上游板块的产品表现较好，贵金属板块偏弱。CTA及CTA+策略整体周度收益为0.21%。

宏观及多资产策略方面，股票市场波动率继续下滑，但整体基本维持中分位水平，流动性一般；商品市场波动率维持较高位置，但板块间波动率分化严重，黑色和农产品板块逆势上行；流动性一般继续修复。上周宏观策略周度收益 -0.19%，多资产/多策略周度收益为-0.42%。

固收策略方面，上周转债受正股股价影响表现较弱，纯债表现也较弱。短期纯债产品适宜作为货币+产品配置。纯债周涨0.05%，固收+策略周涨 -0.01%，可转债策略周涨-0.99%。

当前市场配置建议

基于当前市场环境及策略表现，雪球私募给出以下配置建议：

1.权益类策略：量化股多策略方面，成交量位于近一年偏低分位，超额难度提升，维持中性。市场中性策略方面，建议维持中性配置。

2.商品及CTA策略：量化CTA方面，流动性仍然较好，量价类相关策略环境有所修复，适宜配置，同时市场反转较多，持仓周期较短的以及策略丰富均衡的产品预计有更好持仓体验。主观CTA方面，近期总体较平，等待趋势修复，适合耐心持有。

3.宏观及套利策略：宏观与多资产策略适宜配置；套利策略方面，复合型套利策略总体表现较平稳。

4.固收策略：短期纯债产品适宜作为货币+产品配置。

来源：雪球