圆通速递(600233)：阿里大幅增持 公司将迎全方位升级
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：瞿永忠/王哲宇 日期：2020-09-03
事件：9月1日，蛟龙集团、圆通创始人喻渭蛟和其夫人张小娟与阿里网络签署《股份转让协议》，拟以17.406 元/股价格向阿里网络转让3.79亿股，占公司总股本为12%。协议完成后，阿里网络与阿里创投、菜鸟供应链作为一致行动人将合计持有圆通22.5%股权，蛟龙集团、喻会蛟、张小娟合计持股比例由53.65%降至41.65%，喻会蛟、张小娟仍为公司实际控制人。
阿里圆通合作加深，圆通将迎全方位升级。通过资本合作加深，双方将继续加强战略深化。圆通拥有国内领先的快递物流网络及国际物流体系，疫情下，公司国际航空实力得到证明，服务质量及降本能力的大幅提升彰显公司强劲竞争力。阿里庞大的商流需要可靠且高效的物流体系支撑，双方将共同推进快递物流、航空货运、国际网络及供应链、数字化技术等的协同合作和优势互补，增强双方客户服务能力及全球化拓展能力。我们认为此次合作加深，有望推动圆通业务容量及信息化能力的全面升级，加速行业竞争格局优化。
募集资金加速推进服务及控本能力建设。公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过45 亿元用于多功能网络枢纽中心建设项目(28 亿元)、运能网络提升项目(6 亿元)、信息系统及数据能力提升项目(2 亿元)及补充流动资金(9 亿元)。2020H1 公司降本卓有成效，单票成本为2.13 元，同比下降23.1%，此次募集资金显现公司推进服务质量及降本增效决心。快递行业进入头部分化阶段，服务及成本重要性愈加凸显，继续看好公司成本端的持续优化。
投资建议：公司信息化建设、自动化投入所带来的成本改善显著，深化与阿里合作有望加速公司全方位升级。看好公司在外力助推及自我升级下，核心竞争力的持续提升。预计2020-2022 年EPS 分别为0.70/0.82/0.94 元，对应PE 分别为24x/20x/18x，维持“买入”评级。
风险提示：快递价格战加剧，航空货运景气度下滑
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