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佳力图(603912)：业务恢复迅速 二季度单季超预期

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：高宏博 日期：2020-08-28

报告导读

上半年业绩增速下滑主要受疫情影响，二季度迅速恢复单季超预期，在手订单充足全年业绩可期，自建IDC 等待能耗批文秋季有望如期动工。

投资要点

业绩概览

20H1 公司实现营业收入 2.49 亿元，同比下降 21.50%；归母净利润3785 万元，同比下降 26.48%，扣非归母净利润 3503 万元，同比下降 20.38%。

中报点评

1、 上半年受疫情影响严重：公司收入超60%来自三大运营商，上半年受新冠肺炎疫情影响运营商项目验收确认延后，是业绩增速下滑的主要原因。

2、 二季度单季业绩超预期：公司二季度实现收入同比增长7.95%，归母净利润同比增长 46.74%，扣非归母净利润同比增长75.24%，显示公司一季度主营业务受疫情严重影响后二季度已开始实现快速恢复。

3、 订单充足全年业绩可期：公司截至2020 年6 月30 日在手订单 6.23 亿元，随着疫情防控形势好转，下半年订单执行确认有望加速全年业绩可期。

4、 自建IDC 秋季有望动工：公司自建IDC 入围南京新基建项目并通过市发改委能耗指标评审，正式批文等待省发改委批复中。土建部分预计秋季启动。

盈利预测及估值

我们维持公司2020-2022 年1.30、1.64 和2.32 亿元业绩预测，同比增速分别为54.24%、25.42%和41.99%，对应当前股价PE 分别为32、25 和18 倍。公司IDC温控设备业务合理市值约39 亿元，自建IDC 业务估值为26 亿元，整体合理市值65 亿元。维持目标价30 元和“买入”评级不变。

风险提示：1、疫情反复；2、自建IDC 进度不达预期；3、行业竞争风险。