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广联达(002410)：业绩符合预期 云转型顺利

类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：李宏涛 日期：2020-09-02

事件：公司发布 020年半年报，实现营业收入15.79亿元，同比增长17.16%；归母净利润1.30 亿元，同比增长45.21%；扣非后的归母净利润1.11 亿元，同比增长82.19%；经营活动产生的现金流量净额为5.90 亿元，同比增长479.44%。

还原后收入快速增长。若将云合同负债的影响因素进行还原，则还原后的营业总收入为19.71 亿元，同口径同比增长20.36%；还原后的归属于上市公 司股东的净利润为4.56 亿元，同口径同比增长41.67%。

造价业务增长较快，研发投入持续加大。其中数字造价业务实现营业收入11.52 亿元，同比增长19.00%，其中云收入6.66 亿元，占数字造价业务收入比例达57.84%。还原调整后数字造价营业收入为15.13亿元，同比同口径增长23.49%。续费率保持高企，2019 年转型的续费率达到88%。数字施工业务实现营业收入3.37 亿元，同比增长16.10%。

2020 年上半年公司研发投入总额为6.05 亿元，占营业收入比例为38.30%，同比增长26.37%。

非公开发行进一步巩固公司产品线。2020 年3 月，公司进一步推动非公开发行项目，拟投入到造价大数据及AI 应用项目、 数字项目集成管理平台项目、BIMDeco 装饰一体化平台项目、BIM 三维图形平台项目等，进一步巩固公司产品线

盈利预测与投资建议：公司是建筑信息化的龙头企业，也是云计算的龙头企业。预计20-22 年EPS 分别为0.35、0.56、0.75 元，维持”买入”评级。

风险提示：行业拓展不及预期；行业竞争加剧。