云赛智联(600602)：疫情影响渐消 下半年重归成长
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王凌涛/沈钱 日期：2020-09-08
事件：2020 年上半年，公司实现营业收入19.54 亿元，同比下滑9.76%，实现归母净利润0.91 亿元，同比下滑25.42%，扣非归母净利润0.73亿元，同比增长7.22%。
疫情负面影响渐消，成长重回正轨。今年上半年，虽然国内疫情为公司的经营带来了诸多的不确定性和不利因素，公司仍坚守自身的战略定位：以云计算大数据、行业解决方案和智能化产品三大核心板块开拓ToG 和ToB 市场，二季度，公司在国内疫情趋缓的情况下，积极展开复工复产，整体经营工作情况相较一季度明显改善，逐渐重归持续稳定成长的轨道。值得注意的是，与欧美各国相比，我国之所以能够实现疫情高效的控制，一定程度上与过去几年高度重视智慧城市建设有关，公司作为上海市智慧城市建设的主力军之一，在此次疫情防控过程中亦有所贡献，期间，公司配合上海大数据中心完成“随申码”
后台数据归集、分析、处理和反馈。
云计算与大数据业务：继续IDC、云服务、大数据和人工智能。公司在云计算与大数据业务方面的发展目标一以贯之，报告期内在IDC、云服务、大数据和人工智能各个环节均得到了不同程度的加强：
(1)IDC 环节中，公司业务围绕基础资源租赁和增值服务展开，子公司科技网络具备完备的互联网运营全套资质，已建有徐汇数据中心和宝山云计算中心两座较高规格和技术水平的数据中心，共计拥有接近2000 个机柜，上海市政府为了将自身打造成为“人工智能新高地”，有望逐步增加高效环保的通讯网络、数据中心等基础设施，公司作为具备上海国资背景的公司，未来有望获批建设更多的高规格数据中心，实现“覆盖上海辐射江浙地区”的布局，报告期内，公司完成了松江园区项目建设场地的交接，稳步推进松江大数据中心建设。此外，公司在外企、金融和互联网等行业市场的IDC 业务拓展亦颇有建树；(2)在2019 年年报点评中，我们便已指出：公司已在多个维度具备进阶优质云服务管理供应商的优良基因。报告期内，公司继续从设计、部署到运维全方位强化MSP 云管服务能力，自主研发的云管平台Cloudweaver 已集合或正纳管微软Azure、阿里云、华为云和阿里飞天私有云，并获得了一汽、联想和金山等客户上亿元的企业云服务订单，自有云服务品牌签约小时数同比显著增长，云计算往非IT 行业渗透将带来可观的云服务管理市场需求，公司有望率先受益。
行业解决方案+智能化产品共同支撑“智慧城市综合解决方案提供商”
角色定位。公司始终秉持“软硬件有效联动打造综合型智慧城市解决方案提供商”的初衷，依托母公司仪电集团得天独厚的国资渠道背景和各个子公司完备的施工资质，公司在报告期内承接并完成了智慧安防、智慧教卫、检测溯源等领域多个项目的建设，其中，机场和教育方面的工程项目因疫情原因有所延期，但仍有新项目订单的斩获，医疗方面则抓住疫情的契机，启动实施了一批重要项目。随着我国技术的不断发展，城镇化水平的不断提升，智慧城市市场规模有望进一步扩大，公司通过持续不断的项目建设所积累的经验，将成为未来承接更多订单的实力背书。
盈利预测与评级：维持增持评级。公司一如既往稳健的成长是对管理团队改革智慧和精准眼光的最佳诠释，而这亦将继续支撑公司后续的进阶，当前，云计算和智慧城市建设双轮驱动业绩的态势已然形成，在此基础上，我们预计公司2020-2022 年将分别实现净利润2.89 亿、3.56 亿和4.46 亿元，当前股价对应PE 分别为35.21、28.59 和22.83倍，维持增持评级。
风险提示：(1)国内云计算市场渗透放缓拖累公司相关业务推进速度；(2)智慧城市建设受国内外宏观经济发展影响出现波动；(3)核心业务受到竞争对手恶意扩张导致成长不及预期。
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