被淹的都是会水的...

最近市场表现比较弱，不少新关注我们的小伙伴们难免容易会受到一些市场波动的影响。今天的文章，我们想借着这样的市场着重分享一篇价投圈的按摩感悟，值得大家细品。

以下正文：

今天的文章我觉得在这样的环境下再怎么强调也不为过。虽然阅读量可能不高，但我觉得对大部分投资者有用，就一定会强调和尽可能传达更多的人。

中国有两句俗语，一句叫“富贵险中求”，另外一句叫“淹死的都是会水的”。但对于价投来说，要长期投资靠谱最重要的一条就是不要亏损。所以如果我们知道这里水很深可能会被淹死，我们就不会去那。而且价投的富贵也是安全(边际)中求来的，很多成功的投资只是外人看起来险，其实一点都不险。

现在市场上就存在几个行业，他们水很深，不专业的人可能被淹死。这些行业的有些公司处理不好，老股东的股权价值可能就不剩几个。这些行业的股东其实大部分命运已经不掌握在自己的手里。

但跌多了，就天然吸引很多人的目光。他们觉得跌那么多如果被低估了弹性很大。不排除有这样的情况，但其中有些行业的水，不少熟悉的业内人士都觉得看不清楚。而很多不熟悉的人胆子却挺大。他们只看到了弹性，但由于不熟悉可能会高估了算上概率的预期。

除非本来就是相关圈子的人，或者深度调研持续跟踪了好几年，属于熟的不能再熟的能力圈，能分辨真金。不然，既然可能淹死，为什么还要去呢？

所以如果你接受以上观点，我们价投有一万种心理按摩可能都对你有效。如果你不接受以上观点，那么哪怕价投理念再能按摩，在极端情况下我们也无能无力。

在接受这个观点的基础上，我再说一个相关且常见的心理误区。

人不如旧，股不如新？这是心理误区

做好生意的股东，每年公司赚的钱一般都是赚多赚少的问题。仅以股东视角，我们是有一个比较确定的长期正收益的。在合理的估值下靠做股东长期就有望收获10%以上的复利。如果安全边际没给足，那可能也有5%以上的复利。

很多人可能觉得一定要买得特别便宜才能满足他们20%的回报要求。所以在好生意安全边际没那么足的时候，就会尝试踏出自己的能力圈，寻找可能20%以上回报可能的公司。但既然是踏出能力圈，能力圈的建立又是需要时间的，那大部分人喜欢轻仓买新研究公司的操作就是个典型的误区，而忘了可能的风险，更不要说重仓。

如果没有一个长期细致的跟踪，你以为的20%复利，因为实际没谱，预期很容易波动到20%，但实际情况可能是腰斩。直到完全建立能力圈我们才应该对“新研究公司”下手，就像老巴一样，他新出手买入的公司有时候就是大买卖，但往往思考了这个行业的生意五年以上，而和管理层谈并购交易可能只需要半小时面谈就敲定

对此我再更新一个对观察仓的理解。如果不是特别好的生意且存在安全边际，我们不要轻易出手，观察仓的整体仓位一般限制在3%以下且仅当是娱乐。因为对价投来说，蚊子再小也是肉。

最后总结一下：价投选择好生意，不轻易去水深的地方，而对于公司，一个熟悉的好公司，好过一个看起来有点意思的新标的。资深价投不会为了一个不确定的弹性而轻易选择了一个未来腰斩的可能，哪怕仓位再小也不推荐。而就算出现再困难的情况，一个离洪水十万八千里淹不到的好生意，市场报价假若被吓得打折了，那到时我们就有一万种心理按摩方式了。