深夜突发！两大交易所回应

在A股即将开盘的前一天，市场又迎来了两件大事——沪深交易所回应市场传闻、浙江国祥IPO紧急暂停。此外，随着开盘时间邻近，中外资机构也针对资本市场后续走势做出研判。这一次，A股能否实现“开门红”？

沪深交易所再回应T+0

10月7日，沪深交易所先后发布答记者问，回应了市场关于节后A股延长交易时间和部分股票试行“T+0”的问题。两大交易所均表示，相关内容不属实。

沪深交易所还表示，今年8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时提出，研究适当延长A股市场交易时间。这项工作涉及面广、影响面大，交易所正在按照证监会统一部署，深入研究论证。彼时，有关负责人答记者问已明确提出，现阶段A股市场实行T+0交易的时机不成熟。

此外，交易时间的调整和T+0的实施，都必须要给券商时间来调整后台。而据证券时报从券商人士处了解，目前并未有相关动作。

据了解，此次传闻或因10月6日沪深交易所开展全市场通透性测试的“误读”引发。沪深两市在节前就公告称，此次测试将覆盖竞价撮合平台、综合业务平台、新债券交易平台、期权交易平台以及固收生产环境等多个领域。(长假前最后一天的通透性测试属于历年惯例，目的是提升交易系统的稳定性，为节后的交易结算做保障。)

事实上，“延长A股交易时间”和“T+0交易”的传闻近期频繁出现，争议较大。前者调整方式涉及面广、影响大、需要深入研究论证；后者不利于市场公平，监管层已明确表示施行T+0交易的时机并不成熟。

清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，交易制度只是资本市场的其中一个环节，比调整交易制度更重要的是，我国资本市场改革建设应该围绕切实“提质”这个中心来展开，才能从根本上解决资本市场的信心问题。

浙江国祥IPO深夜突遭暂停

同样是10月7日，IPO市场也出了一件大事——浙江国祥IPO紧急暂停。

7日深夜，上交所突然发布公告，就浙江国祥股份有限公司暂停首次公开发行答记者问。针对近期自媒体关注的“浙江国祥存在同一资产二次上市、发行定价较高”等情况，上交所回应称，上述情况在审核中已予以关注，进行了专门问询。目前，浙江国祥已暂停IPO发行程序。本着对市场负责、对投资者负责的态度，将针对自媒体反映情况，对浙江国祥开展一次专项核查。

随后，A股拟上市公司浙江国祥公告，为切实保护投资者利益，发行人及主承销商决定暂停后续发行工作，待有关事项得到核实与澄清后再继续发行工作。原《发行安排及初步询价公告》中披露的预计发行时间表将进行调整，原定于2023年10月9日(T日)进行的申购暂缓。

据公开消息，浙江国祥的“前身”国祥股份于2003年12月登陆上交所；2009年因为连续亏损被上交所实施了退市风险警示，名字也变成了*ST国祥；在被华夏幸福借壳后，2011年11月2日，*ST国祥股票简称变更为华夏幸福，空调公司摇身变为地产企业。但随后，国祥股份原董秘陈根伟(2009年6月，原上市公司董事长陈天麟辞去国祥制冷董事长，由陈根伟担任国祥制冷董事长及总经理)，花了8000万把空调资产买了回来。最终，陈根伟、徐士方夫妇合计控制浙江国祥65.33%股权。也就是说，同样的资产，同样的业务，被同样一批人再次带回了A股。

针对浙江国祥二次上市，证监会专家顾问董少鹏就曾发文直接呼吁暂停浙江国祥IPO发行。

事实上，近期A股IPO发行已经显著收紧。如果说浙江国祥的IPO暂停属于个例，那么今年第三季度以来，IPO收紧已经是大势所趋。

数据统计显示，2023年第三季度共有91只新股上市，募资总额达1139.658亿元，环比第二季度IPO首发家数、募资总额降幅分别达13%、21%。撤否方面，三季度共有74家企业撤否。其中，衣食住IPO撤否情况较为突出。

配置策略如何调整？

看完监管层针对近期市场热点的回应，再来看看机构对于节后资产配置的观点。

近期，美国国债收益率屡创新高，吸引美元回流美国，离岸美元流动性继续承压。这将如何影响美元、美股、美债，以及新兴市场股市和债市？

对此，中银证券全球首席经济学家管涛指出，如果是美联储的紧缩货币政策立场会引发经济衰退，2022年全球股债汇“三杀”可能会重演，表现为美元压倒一切。如果是美联储的紧缩货币政策立场并不会引发经济衰退(软着陆)，即需求不会断崖式下降，新兴市场信用风险可控。2023年大部分时间是前述的第二种情形，美元震荡偏强，美股涨、美债跌，新兴市场会舒服许多。

目前，尚不能排除过度紧缩的风险，“微笑美元”开启须等美联储确定性转向。如果美国高利率环境持续，叠加美元走强，这仍将是对新兴市场一大考验，尤其是对于经济基本面脆弱、外债依赖程度高的新兴市场国家仍需密切关注。

对于四季度全球资产配置策略，管涛表示以防御策略为主，逻辑上与2018年4季度相似，暂避美联储之锋芒。

由于海外通胀下行仍存在不确定性，目前美联储宣称利率将维持更高更久，市场预期如果逐渐向美联储收敛，意味着风险资产可能面临估值调整压力。同时，主要央行货币政策尚未转向，债券收益率难言大幅下行。此外，如果全球经济不出现大幅下行，大宗商品在供给端因素推动下仍可能有上涨空间。

综合而言，管涛判断，四季度资产配置策略顺序为：现金>大宗>债券>股票。

A股10月反弹？

最后，在明确了当前资产配置的策略后，机构对于A股后续的走势又有什么观点？10月份的A股能否如期上演反弹？从估值及流动性角度分析，A股及港股市场中长期走势又会如何？

短期而言，国金证券预计，10月A股大概率迎来反弹行情。

10月份，A股在见到“盈利底”与“估值底”之后，随着基本面、流动性及情绪面的驱动力逐步回升，将大概率迎来反弹行情。期间，随着美债收益率“见顶回落”，港股市场的“估值底”亦将呼之欲出，届时，其将同时受益于海外及本地流动性回升，以及印花税、红利税下调等政策红利预期，或更具弹性。

长期而言，机构也看好A股与港股的潜力。

从估值看，摩根资产管理环球多资产策略师盛楠认为，A股和港股是非常有吸引力的。

据统计，A股估值处在历史中低位置(自2011年起)，全A、沪深300等指数处在历史40-50%分位，创业板指在10%以下；其中股债性价比已经进入较高区域，当前72%VS2022年双底(83%)/2020年3月(80%)/2018年底提出长周期拐点时(99%)；港股估值则是长期处在历史较低位置，和海外市场比较尤其显著低于美股，无论是绝对估值还是分位数，不过港股的逻辑并不完全取决于估值。

股市流动性方面，A股和港股也属于稳中向好态势。

A股方面，广义流动性和银行间流动性依然利好股市，货币政策环境相当友好。三季度货币政策委员会表示，要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节。

港股方面，成交额占港交所总市值持续在0.2%至0.3%徘徊。对于港交所流动性不足的问题，除了双柜台模式正在试验外，近日香港特别行政区行政长官李家超指出，特区政府已成立“促进股票市场流动性专责小组”，深入研究提升香港股市流动性的方法。未来，预计美联储转向后国际资本会加速回流新兴市场，香港也有望受益。

基于当前市场面临的诸多影响因素，管涛判断，股市方面，受益于中国经济持续复苏、内需占比较高的蓝筹公司(低估值、高股息)和新型工业化的高端制造业(中长期改革驱动)有望占优。

债市方面，利率债依然受货币政策较为友好支撑，历史经验显示，如果美联储过度紧缩，中国货币政策往往会从量上对冲海外风险(宽信用)，国内信用利差进一步收窄。

商品市场，金融属性逐渐加强，持续看好黄金的中长期配置价值。