突发！游戏股闪崩，影响几何？

今日午间，一则关于游戏行业的大消息，带崩了游戏板块。

国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法》(草案征求意见稿)，其中提到：网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为。所有网络游戏须设置用户充值限额等规定。

受此消息影响，腾讯、网易等国内知名游戏大厂股价一度出现大跌。可见市场短期对此还是充满着浓厚的恐慌情绪。鉴于不少朋友对游戏也比较关注，那么本文我们就借着此次事件，来简单聊上几句。

(后续更多关于公司的深度讨论我们将在价投圈中展开，感兴趣的小伙伴不妨点击文末“阅读原文”了解。图片)

以下正文：

1.先看对游戏行业影响

首先该政策如果落地，短期对于游戏行业的影响毫无疑问是有影响的。如果大家仔细看一看意见稿，其实里面提到的对未成年保护、经营单位和版号管理相较此前监管模式变化不大，很多变化超预期的则是在游戏付费方面的监管。

经常玩网游的朋友应该比较清楚，游戏公司的每日登录，首次充值，累计充值等诱导性奖励设置，其目的都是为了增强玩家用户粘性，发展更多的消费潜力。所以这一块的盈利方式变了以后，那些绝大多数靠圈一波钱的小游戏公司会比较难受。

此外还提到了高价值装备、游戏币交易等方面的表述，其实对于装备养成类的游戏也会产生一些影响；当然，如果是纯氪金的端游或者手游，规定中提到的样样都沾的，可能影响会更大。市场中的多数游戏公司其实多少都占...

但目前仅从规定的表述来看，其实很多条款的执行力度尚不明确，对于游戏公司而言，也不是没有绕弯的“套路”。所以要说影响肯定是有的，但是到底多大，还得到时候看真正落地的细则。

当然，官方在文件中也提到了对游戏发展的鼓励方向——那就是精品原创和游戏出海，上头还是很喜闻乐见的。

所以这里就先讲一讲感性的看法：首先政策的初衷肯定是为了游戏行业有序的发展，短期行业也许会经历阵痛，但利好游戏行业的长期可持续发展。但其实说到底，不管政策如何变化，打铁还需自身硬。

一家游戏公司能够实现长期发展靠的肯定不能是割韭菜，而是可持续的高游戏品质和服务。一个玩家对于优质游戏的喜爱肯定不会随着政策的变化而变化，该玩的游戏还是得玩，该冲还是得冲，游戏生意模式的成瘾性依旧还存在。长期看人们为了美好生活，哪怕是精神娱乐方面，也还是很有愿意付费的。

2.对于游戏公司的影响

由于研究院对于腾讯相对更为关注，所以这里就简单先来讲一讲对腾讯的影响。

腾讯控股2023Q3游戏收入460亿人民币营收占比为30%，毛估利润占比35-40%左右，腾讯大部分游戏属于电竞社交游戏，和政策打击方面不重叠，本政策主要打击氪金手游和氪金交易端游。

我们如果以按极度情况去测算：假设腾讯国内游戏利润影响是腰斩，那么大致影响利润比例为：40%*70%国内游戏*50%影响打击=14%。这是比较极端的测算，实际上打击范围可能并没有那么大，打击力度和效果也不可能那么大。

退一万步来讲，倘若效果超预期的话，那么国内A股的游戏公司，那些清一色依靠氪金手游贡献利润的行业小厂大概率成批倒闭，进而影响行业稳定。但我们认为就算如此，对于腾讯这14%的影响也非常一般，(今天市场一跌可能就计提了)。其实这主要对于资本市场和从业者信心打击可能会更大，信心的持续回升需要时间。