易方达张坤二季报火热出炉，今天的文章我们就来简单聊聊张坤的最新作业。以下正文：
综合张坤旗下各基金报告，我们可以发现：张坤Q2持仓整体变化不大，主要是加大了对部分隐形持仓的比例；而对于部分传统持仓上的变化，我们猜测可能是由于持仓限制，做出的被动选择。
至于，茅五泸洋，二季度张坤几乎都没怎么动，可见大佬几乎没受市场各种“鬼故事”的影响，定力还是很强的。
依据“大佬持仓”具体来看，张坤第二季度新进十大的有两家公司，分别是美股的富途控股和韩股的三星电子；此外张坤还对山西汾酒做了小幅增仓，对普拉达和新秀丽这两个消费品牌，做了大手笔增持，增持幅度分别为，+324.4%和+1122.15%。
减持方面，张坤主要减仓了招行、港交所、台积电、海油、腾讯、阿里等多家公司。不过其中例如(台积电、腾讯等)接近持仓上限，且Q2股价整体表现以上涨为主，所以这里也不排除是被动减持的可能。
另外，超威半导体AMD则显示退出十大。
(张坤Q2持仓名单，来源：价投圈-大佬持仓)
值得一提的是，韩股三星电子是时隔十年再度进入张坤持仓前十(仓位占比4.81%)，且综合季报(主要是易方达亚洲精选)来看，张坤持有韩国证券市场的股票及存托凭证投资占其净值为6.92%。这就意味着，Q2除了三星之外，张坤还持有一定的韩股公司。
最后，我们再来看看张坤季报的观点。
张坤每次在季报中都会清晰提及自己每个阶段的思考。我们认为这是其报告中的精华所在。
此次张坤在季报中提及了对当下市场悲观预期的不认同，在他看来，当下优质企业股息率超过红利股，悲观预期终将被证伪。
·对市场悲观预期很不认同
张坤表示，市场的投资者一方面在央行持续提示风险下仍然积极拥抱长期国债和类似债券的股票，另一方面不断回避与国内需求相关的行业，从两方面来看，市场的一致预期已经非常悲观。
从国债的估值和内需相关股票估值来看，市场的悲观预期可能是建立在停滞的担忧上，他对这种悲观预期很不认同。
张坤认为，最重要的底层要素是中华民族的勤劳与智慧是不变的，不论是通过改革开放带来的经济腾飞，还是华人在海外取得的巨大成就，在过去几十年都已经一再得到证明，当下没有理由认为这些会突然消失。考虑目前的经济发展水平，只要人的主观能动性继续发挥，停滞是没有理由的。
·优质企业股息率超红利股
张坤指出，按照国家的2035发展目标，我国在2035年的人均GDP将达到中等发达国家水平，这意味着目前的人均GDP水平还有很大的提升空间。
他说，“随着人均GDP水平的提升，最直接的效果将体现在老百姓的生活水平会不断提升。只要老百姓的生活水平越来越好，不断改善自身的生活，会有一批提供优质产品和服务的企业能够持续增长并创造回报。”
“甚至，即使(这些优质企业)维持目前的利润水平，其股息率也已经接近或超过一些传统意义的红利股票。”
张坤认为，不论哪个产业的发展，只要带动了人均GDP不断增长，老百姓的生活水平就会不断提升，悲观预期终将被证伪。
而这个时候，张坤认为，优质企业私有化才是最大风险。
“事实上，这个时候长期投资者面临的最大风险其实是优质企业被私有化，控股股东不再愿意和流通股东分享企业未来的发展成果。幸运的是，我们认为持仓中的大部分公司这方面的风险不高。”张坤如是说。
·此时此刻最重要的是耐心
在张坤的投资框架中，满足生意模式良好、存在一定竞争壁垒、自由现金流充沛、公司治理良好等要素是前提条件，即企业的经营须是高质量的。
但在这些前提下，他也会给长期成长性赋予相当的权重。他说，“这毕竟这是作为愿意承受波动的股票投资者的独特优势和更高回报的重要来源。经济的不断发展是企业长期成长的土壤，在这方面，国内经济依然是一片沃土。”
考虑居民消费在经济中的占比，张坤表示，“由于经济发展带来老百姓生活水平越来越好进而带来的投资机会，仍然是股票市场长期最有前景的富矿之一。”当下市场由于悲观的预期，把一些优质公司交易在了私有化都能算清楚账的估值(市盈率、市值/自由现金流)水平。
张坤最后打气，“此时此刻最重要的是耐心，优质企业的长期回报预期是很可观的。”
PS:本文仅为观点分享，不做投资建议。
首页
微信公众号
证券之星APP
