腾讯，或将出手了

昨日晚间，市场一则关于腾讯境外发债的消息，一度引发了市场不小的讨论。不少粉丝朋友对此也是比较关注，所以今天的文章，我们就先来点评几句，并再聊聊当下我们对于腾讯的一些看法。

以下为主要内容：

1.首先是对腾讯境外发债的观点

信息来源是彭博：据知情人士称，腾讯控股正在筹划最早在未来几周内于境外发行债券融资，目前就发行美元债和离岸人民币债与一些投行洽谈。不过发债具体的期限和规模目前尚未最终确定。

事实上，关于腾讯境外发债的事情其实并不稀奇，在过去，腾讯也曾多次发行过美元债券，助力其出海的发展以及公司回购等需要。

这里可能会有小伙伴有疑问，像腾讯这么大的一家公司，现金流还不错，为何还要发债融资呢？

实际上，腾讯发行债券的动机并不难理解。

首先，这是腾讯加强与国际资本市场联系的战略举措，向市场传递了公司对未来业务发展的信心。

其次，考虑到资金的空间错配，腾讯需要进行资金调动。

具体来说，腾讯在国内业务中赚取的是人民币，但海外扩张需要使用美元。而腾讯的大部分资金储备在国内，大规模的货币兑换需要经过审批。因此，发行美元债券成为了一个更方便的选择。

此外，腾讯发行债券也是为满足其公司股票回购的需求。

腾讯的回购资金可能部分来源于其海外业务的收益，这些收益通常是以美元形式存在的。为了将这些美元兑换成港币进行回购，汇率的波动对腾讯回购的实际成本和效果有着直接的影响。

所以，腾讯海外发债也只是一个企业经营过程中的正常现象。

近些年，腾讯的海外业务占比日益提升(海外游戏收入占比由2019年的15%提升至2023年30%)，全球化扩展也是十分明显。

到时候便宜借债，再用海外公司转到的钱来慢慢还，其实还是美滋滋的。大致逻辑其实芒格早年提到过，是不是很类似？

“伯克希尔的投资原则：我们就像刺猬，只会一招，就是寻找利率低于3%的浮存金，并把它投向能产生13%回报的企业”。

另外关于腾讯游戏海外布局及收入预测等，见下图：

(腾讯外海收购与投资情况)

(腾讯海外游戏IP储备丰富)

(腾讯游戏管线)

(腾讯游戏收入预测)

2.另外再来聊聊对于腾讯的看法

这段时间以来，不少互联网公司的股价也出现了较为剧烈的波动，这里再来主要聊聊我们对于腾讯当下的看法。

对于腾讯，研究院此前在腾讯的逻辑依旧在逐步印证一文中曾提到，我们依然认可腾讯的长期的竞争力，以及商业模式依然能打。

“腾讯管理层总体上对自己的认知是很到位的，务实且卓有成效，而且一直能够积极落地去做。这两年的大环境逆境，反而让腾讯的竞争力变得愈发鲜明。”而后腾讯持续亮眼的财报，也进一步印证了我们的想法。

估值方面，我们在腾讯跌破400，三季报怎么看？，中提及腾讯全年2000亿左右的利润级别，对应上目前港股的市值，不扣资产也才17倍。

虽然我们很难精确预测腾讯接下来十年里的收入增速、利润等等。但在竞争环境没变化之前，我们倾向于认为腾讯的竞争优势可以维持，腾讯大概率能够跑赢通胀，考虑回购股息等，中期有大个位数到接近双位数的增速，其实也还是值得期待一下的。

PS:本文仅为观点数据分享，不做投资建议。