深化改革 与时偕行 ——2025资本市场投资年会致辞

尊敬的各位领导、各位嘉宾、各位同仁：

上午好！欢迎大家参加申万宏源2025资本市场投资年会。很高兴与大家相聚在改革开放先锋之都——深圳，共话投资机遇，以更好的状态迎接2025年的到来。上周刚结束的中央经济工作会议直面当前经济发展面临的问题，从全方位扩大国内需求、建设现代化产业体系、发挥体制机制改革牵引作用及扩大高水平对外开放等方面对2025年经济工作进行了全面部署，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策将为明年经济运行提供了强有力的政策保障。在“稳住楼市股市”的政策导向下，围绕资本市场走稳走实，我想与大家分享三点看法。

中国经济长期稳定发展为资本市场走稳奠定坚实基础。四季度以来我国经济呈现积极的边际变化，政策效果逐步显现。制造业PMI已连续三个月改善，房地产市场正在筑底企稳，10月以来商品房销售面积和金额同比降幅持续缩窄，市场成交活跃度明显回暖，特别是一线城市二手房网签数量已达近年新高。地方债务风险也随着一揽子地方化债方案的推出得到了有效控制。从长期来看，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。近3亿规模新市民的城镇化将撬动住房、医疗、教育等公共服务消费及品质型消费大幅增长，为全面扩大国内需求注入新动力。全国统一大市场的建设将加速消除地方壁垒、要素壁垒及所有制壁垒，为全面激发区域经济注入新活力。与此同时，近年来我国不断加大研发投入，2023年以新产业、新业态和新商业模式为代表的“三新”经济增加值超过22万亿元，占GDP比重提升到18%，以技术创新、制度创新和商业模式创新为核心的新质生产力将成为支撑经济长期稳定发展的新支柱。宏观经济长期稳定向好发展为资本市场走强奠定坚实基础。

资本市场体制机制改革为资本市场走强注入新活力。近年来党中央、国务院高度重视资本市场发展，要求“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，并从提升上市公司质量、支持长期资金入市、建立市场内在稳定性长效机制、健全投资者保护等多方面进行了全面部署。以新“国九条”为核心，资本市场“1+N”政策体系正在加速形成，资本市场投融资综合改革将全面激发制度改革的牵引作用，加速推动市场形成良性循环生态。近年来上市公司愈发注重价值创造和投资者回报，今年已有950多家A股上市公司发布分红预案，累计分红总额接近7000亿元；市场中长期资金规模稳步增长，公募基金规模已突破30万亿元，且以ETF为代表的被动型基金规模快速突破3.7万亿元，个人养老金制度全面推广至全国，将有利于资本市场形成长钱、长投的良性循环。9月底以来市场活跃度明显提升，日均成交额达到1.9万亿元，投资者信心明显修复。

低利率下全球资产配置体系再调整为资本市场增添新活力。2025年全球金融市场将迎来新一轮变革，美联储持续降息将有助于推动全球跨境资金调整配置策略，另一方面特朗普新政将对全球经贸及金融体系带来不确定性，全球金融市场波动可能进一步加剧。四季度以来，随着我国资本市场积极因素的积累，未来长期机构投资者配置人民币资产的空间有望进一步打开。从境内机构看，目前国内保险行业股票及基金的配置占比约为13%，银行理财子公司偏权益类和混合类产品的存续规模占比不足5%，均有较大的提升空间，中央经济工作会议也特别强调打通中长期资金入市卡点堵点，壮大耐心资本，切实加大中长期资金供给。从境外投资者看，三季度末外资机构持股占A股流通市值的比重也仅为4.7%，外资对A股的低配状态也面临再平衡。从市场资金流动看，近期个人投资者、融资资金及外资机构净流入规模均有所增加，2025年全球资金的再配置有望给人民币资产带来增量新活力。

申万宏源作为中央汇金直管的大型综合证券公司，一直以来致力于做好资本市场的守门人、直接融资服务商和社会财富管理者。未来我们将持续提升各项业务专业能力，以国家战略为导向，服务经济高质量发展，服务资本市场深化改革，服务广大投资者财富及资产管理需要。

最后，预祝本次投资年会取得圆满成功！谢谢大家！

申万宏源党委书记  董事长  刘健