突发！千亿白马股大跌

今日A/H两市汽车板块整体走低，与节后市场整体偏暖基调形成反差。其中，长城汽车H股盘中一度跌超5%，引发不少粉丝朋友们的关注。

今天的内容，我们再度聚焦长城汽车H，结合晓荣老师的最新月度分析，从最新销量、年度展望与当前估值等层面，梳理当下我们对于长城H的一些看法。

以下为主要内容：

12月度数据回顾：

1.首先12月单月的数据对比长城历史上12月的数据来说不算特别好，或许是年度任务基本完成了，加上春节今年也不在1月大概就没有提前压货吧。各车型总体来说都中规中矩，没有特别亮眼也没有特别拉胯。欧拉虽然有较大增速，考虑到基数较小就先不夸了，应该是因为欧拉5上市，成绩不错但需要保持，后续如果持续性好那就来补夸。

2.要说亮点，那是还是出口数据，12月出口数量占比已经达到46%。能做好海外的公司，才是真正有实力的公司，也才是真正有潜力的公司，这是我比较看好长城的原因之一。

3.另外说说魏总的自媒体运营，越是生活化，效果越好，看来魏总是逐渐懂得自媒体的逻辑了。越是拍的精美的广告运镜，越没流量，越是接地气，支起手机怼脸自拍的记录，反而流量越高。魏总12月两条下班后吃面自拍唠家常的视频流量反而爆炸，充分说明了这点。

魏总其实是有网红潜质的，因为魏总自己爱车、有热情，这两点多少网红都比不了，只要拍摄手法千万别学大片就行了，拍成大片就没流量了，记录美好生活就有流量。关键是还省钱。

4.12月29日，长城汽车董事长魏建军在《人民日报》评论版发表署名文章——《用“文化引擎”驱动汽车产业发展》，阐释了为什么要重视中华优秀传统文化，及企业高质量发展为什么应该和中华优秀传统文化相结合的认识与理解。

其实去年官媒就多次关注长城，我认为这是管理层对长城的肯定，对反内卷和高质量发展的肯定，其实是给了我信心的。中国各行各业都需要在自己细分行业深耕在某个领域做到全球领先的公司，毫无疑问长城是其中之一。

年度销量的看法：

1.2025年全年销量6.8%的增速，这个增速其实相对来说不算大。但我想说，长城过去一年的成绩不是销量而是高端化和国际化的稳步落实。但是对于长城自己来说，我觉得还是不错的。

2.其实你只要跟长城的时间足够长，你就知道长城的销量增速和销量目标通常总不太令人满意，一直都这样，如果你现在还在看长城那么肯定不光看量一定还看质，量到了一定水平就要追求质了，你看特斯拉一年全球也就170万辆这个级别，宝马一年全球也就240万辆这个级别，我个人感觉按长城这种不卖网约车的风格可能也是定位在这个级别，所以就不可能期待量上有特别离谱的增速。

3.长城历史上发现如果一个车型就算卖得好，但如果不赚钱它就不做，和有一些车企迎合资本市场亏钱赚吆喝不一样，网约车这种车型长城觉得不符合自己的基因长城就是不想做，那就不做，做事情想明白不跟风很重要。

4.作为纳米股东，选了长城就接受长城的这个想法，我个人层面如果只是接受那都说轻了，我个人就是觉得换我开公司也应该这么做。资本市场在对待汽车行业的时候，其实非常看重销量和增速，其实这倒也没有错，但如果变成了唯销量论过于短视其实是不对的，有些过去两年冲了销量甚至月销都干到过5万的的现在已经倒闭了。

5.真价投不必过分在乎市场先生，我们肯定看得会更长远，我说说我对长城的信心就来源于高质量的发展、对自身擅长赛道的深耕、还有国际化高端化的潜力。

对来年的展望(无责任预测销量)：

我讲讲我的预测思路，悲观、中性、乐观，就是就是根据历史经验线性外推。

悲观，就是按上一年销量132万辆算，逻辑是我琢磨如果没啥缺芯等特殊事件，长城怎么着也不乐意做个负增长。

中性，就是按长城的风格，乘以一个比较小的增速，主要是历史上增速也都不大完成度也就那么回事，那就按7%左右的增速算，141万。

乐观，就按长城自己股权激励定的目标180万辆吧。但以我多年的经验，长城的销量目标通常最后成绩都是落在中性偏悲观的位置。反倒是经营质量和利润目标，通常能超预期完成。

明年就以此来跟进长城的销量，如果超预期的话比如达成乐观档的销量，估计股价会表现非常明显，当然如果只做到中性或者悲观档的话，考虑到估值并不高就算股价疲软估计也没有多少下跌空间。

最后讲一下估值：

既然销量已经出来，按1万的单车利润，估计2025年利润为132亿左右，按这个预计利润，长城汽车H对应约8倍PE依旧在低估区间，属于铁锈地带估值，但长城的国际化和高端化其实是暗含“增长期权”的。

......

针对今日市场的疑虑，证星研究院认为，当前板块情绪或反映了对12月车市整体环比走弱、以及2026年竞争进一步加剧(叠加国补退坡与新能源购置税政策变化)的担忧。

但正如晓荣老师所强调的，资本市场虽看重销量，但若陷入“唯销量论”过于短视。上述担忧更多是行业周期的波动与早可预见的政策变化，并非针对长城基本面的定向利空。

对于长城，晓荣老师的判断是，长城的核心逻辑在于其坚守的“质量优于数量”战略——不过度追求短期销量，而是深耕高价值、高利润的细分市场，并稳步推进高端化与国际化。即使行业竞争加剧，其扎实的财务基础与细分市场的优势，构成了穿越周期的核心能力。对于长期投资者而言，市场的短期担忧与股价的逆风表现，往往或是审视与布局优质公司的窗口。不过汽车本就不是多好生意，短期内还是得适当放低预期。

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。