消费拐点出现了吗？

近期，国家统计局披露26年1-2月经济数据，多个口径(社零总额、工业增加值、固定资产投资)等数据均超市场预期，为感知需求修复提供了重要观察窗口。

今天的内容，我们结合机构最新数据，梳理当下各行业的边际变化，挖掘仍具景气度细分领域。

以下为主要内容

1.生产端：出口带动增长超预期

2026年1-2月我国工业生产迎来“开门红”，规模以上工业增加值同比增长6.3%，时隔三个月重回6%以上。从季调环比看，1、2月分别为0.39%和0.83%，高于往年同期平均水平。

国泰海通点评认为，这一“开门红”主要得益于假期错位、政策发力与需求回暖的多重共振。强劲外需(1-2月出口同比增21.8%)是重要支撑，叠加今年工厂开工时间更长，助推了生产高增。

从行业变化来看，高端制造继续领跑。高端制造与装备制造板块延续高增且提速明显，电子设备、运输设备增速分别从11.8%、9.2%攀至14.2%、13.7%，成为拉动工业增长的引擎。

同时，此前表现偏弱的传统制造、消费品及能源行业修复力度突出。

食品、电气机械、橡塑制品等行业增速均明显提升；农副食品加工、纺织等行业增速也有所改善；酒饮料茶增速由负转正；地产链的建材、钢铁行业也延续回升态势。

此外，化工、有色行业表现受原材料价格波动、行业产能调整影响，稍有回落；汽车行业此次增速下滑幅度较大，增速从去年12月的8.3%降至3.4%。

2.消费端：消费市场迎开季回暖

社会消费零售总额方面，1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，较2025年12月回升1.9个百分点，1、2月环比增速分别为0.71%和0.81%，为近三年最高，也高于历年同期均值。

研报认为，年初消费热度回暖，主要由于节前备货、春节假期消费双轮驱动。假期延后的时间差，避免了往年节前消费断档的情况。

从品类看，日用类增速反弹显著：

·烟酒同比增长19.1%

·通讯器材增17.8%

·金银珠宝增13.0%

·服装鞋帽增10.4%

·粮油食品增10.2%

网上实物零售亦呈现同样特征，“吃”、“穿”类分别增长20.7%和18.0%。

汽车(-7.3%)、石油及制品(-9.7%)的负增长是主要拖累，反映出消费市场恢复仍存结构性差异。

研报认为，前者或受行业价格战、消费者观望情绪影响，后者则与国际油价波动及出行需求恢复节奏相关。

广发证券指出，若剔除汽车、石油及制品，社零同比增速为4.7%，明显高于去年全年增速。

此外，投资端也有回暖信号：

1-2月固定投资总额5.3万亿，同比+1.8%，一举扭转了去年来连续下滑的态势，并重回增长区间。

制造业、广义基建、狭义基建和地产投资增速分别为3.1%、9.8%、11.4%和-11.1%。

其中基建投资最为亮眼，同比+11.4%，是用工支撑、政策发力与项目落地节奏优化共同作用的结果；地产投资仍有拖累，但降幅有显著的收窄(去年全年为-17%)。

若扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增速升至5.2%。

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整体来看，开年经济“开门红”，描绘出一幅较为清晰的图景：

增长主线明确：高端制造是核心动能，其景气度与外需和产业政策高度绑定。

内需基底夯实：消费市场在春节效应下普遍回暖，后续关注回暖进程。

政策效果显现：基建投资高增是逆周期调节政策发力的直接体现，有效托住了投资大盘。

不过，3月份数据将消除春节错位影响，届时的高基数效应和节后需求的自然回落，将是检验经济内生成色的重要窗口。重点关注高端制造景气的持续性，以及消费回暖能否从节日驱动转化为收入与信心驱动的常态化复苏。

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。