段永平，罕见大手笔加仓！

随着美股13F文件的披露，多家知名投资机构2026Q1最新的调仓情况浮出水面。前几天研究院的文章已经分享了景林、李录和伯克希尔这几家机构最新持仓动向。

今天的文章，我们最后再来看一看疑似大道段永平的美股投资机构，H&H International Investment 2026年第一季度的持仓动向。

(H&H Q1持仓变化)

依据披露，截至2026年一季度末，H&H机构持仓总市值约200.04亿美元(折合人民币约1380亿)，较上一季度实现显著增长；同时，持仓标的也从上一季的14只扩容至19只，整体布局进一步丰富。

从持仓方面来看，H&H机构Q1的调仓动向表现鲜明，或折射出段永平后续投资思路：一方面H&H大幅加仓伯克希尔、英伟达、拼多多、谷歌等，并新进特斯拉及多家美股AI/软件公司；另一方面减持了部分苹果、西方石油、台积电等原有持仓。

此外，该机构还对阿里、ASML等公司进行了一键清仓操作。

注：从公布信息来看，该机构的持仓与段永平投资风格极为相似，此前市场猜测是其本人的声音不在少数。所以我们通过关注该机构的持仓变化，尝试理解大道近期的投资思路。

以下为主要内容：

1.加码美股AI：增持英伟达、谷歌、微软等

根据最新披露数据，H&H机构在Q1季度最引人注目的操作，首先就是加码了对美股AI巨头的配置。

其中，H&H机构Q1大手笔增持了660.67万股英伟达，增持比例达91.3%近乎翻倍。持仓占比也由上季度7.72%上升至12.07%。

对于英伟达，段永平早前在已在网络平台中，反复表达了他看好的观点。在段永平看来，当下的AI越用越有意思，世界正在发生深刻变化，很难想象10年后的世界会是怎样.但其变革力度，很可能远超过去10年、20年甚至40年。

他表示，AI的历史车轮滚滚向前，会碾碎所有AI的泡沫...NVDA供不应求的情况应该还会持续一段时间，看上去几年内似乎还没有真的替代品......认为AI这个东西至少掺和一下，不要错过了。

除了英伟达，H&H机构Q1还大幅加仓了谷歌(+99.74%)、微软(+18.28%)等；谷歌方面近来由于AI进展不错备受市场关注，早前大佬们普遍关注的时候都在15倍上下，向上有AI应用前景的展望期权。

微软此前段永平借黄仁勋观点分享过，黄仁勋的看法是：“软件行业会被AI取代”是极其不合逻辑的想法。老黄的比喻是：无论是人还是机器人，都会优先用现成的工具，而不是从零重造工具；AI助手/智能体是“工具的使用者”，不是“工具制造商的终结者”。

此外，H&HQ1还新建开仓Circle、Palantir、Synopsys、CrowdStrike、Snowflake、Innodata，依次布局合规稳定币基础设施、AI企业决策平台、芯片设计EDA软件、云原生网络安全、AI数据云及AI训练数据服务领域。完善对AI产业链上游的多点布局。

值得一提的是，H&H机构Q1继续减持了10.55%的苹果。按段永平的说法，苹果很成熟，但依然还会增长。不过目前(苹果)股价不便宜了。适当卖点call应该还是可以接受的，但也不太会在这个价位下手买了。(注：虽经减持，苹果仍为第一重仓股)

2.中概股方面：增持拼多多、清仓阿里

中概股方面，H&H机构Q1主要的操作，在于对拼多多和阿里这两家电商平台公司的区别操作。

一方面，H&H机构Q1继续大举增持拼多多(+71.18%)股份，使之持仓占比第一次站上10%。段永平此前表示，拼多多赚的钱摆在那儿了，财报你都能看见了，如果它能够维持这个生意，它是很便宜的。但他也强调了有风险的可能。

此外，对于拼多多战略新拼姆，段永平觉得拼多多做网上品牌是个顺理成章的事情——他们很清楚什么东西有量。他们可以把有量的东西做到极致，既要质量好，到用户手里的价格还低(去掉了所有中间渠道)。

拼多多只要选出某些有代表性的产品用来打自己的品牌就可以了，不需要所有商品都做自己的品牌的。这个其实就是Costco的样子。拼多多如果线上品牌只有4000个左右的SKU的话，10年后会是相当厉害的。

至于阿里，一季度H&H机构选择一键清仓。

此前研究院文章提及，段永平一开始是出于烟蒂股的角度考虑阿里的，但随后伴随着阿里的上涨，以及短期外卖领域的战略投入，潜在的不确定性，阶段性减持也无可厚非。现在看来阿段还是觉得有不确定东西在，清仓离场。

3.其他看点：增持伯克希尔，新进联合健康、特斯拉

其他看点方面，H&H机构Q1主要还增持了伯克希尔，新进联合健康、特斯拉，挨个儿来看：

伯克希尔方面，H&H机构的增持幅度(+27.47%)并不算小，结合20%以上的仓位来看，伯克希尔+苹果就占据该机构持仓的半壁江山。这给人的感觉是段一边布局AI，一边加固底盘。

段永平此前提及，看上去BRK这个价格不贵了，希望买进来拿着，应该比S&P500合算。此外，在接受方三文采访时，段永平也明确表示，认可伯克希尔的接班人。在他看来，第一，老巴买的这些公司都在；第二，接班人对于他的文化是承接的，他们都是在努力的找未来现金流好的公司，这一点是不会变的。

联合健康是H&H机构Q1新进公司之一，此前段永平在雪球平台上表示，认为可能是个捡便宜的机会。他跟朋友说如果老巴买我就跟进一些，准备卖点put跟进学习一下。他觉得UHN的商业模式还是可以的...希望可以从这里开个头。(值得一提的是，一季度伯克希尔一键清仓联合健康，后续H&H机构会否跟随，有待观察)

特斯拉方面，段永平近期也是专门体验了一下特斯拉的FSD，他表示，他很喜欢FSD，但觉得这个离完全自动驾驶可能还有很长的一段路要走。

尽管段永平一直表示，他投资特斯拉主要角度是从风投来看的，他并不喜欢马斯克，但产品确实很了不起。“投资”特斯拉基本看的是“市梦率”。不过令人意外的是，特斯拉Q1新进直接跻身H&H机构第五大重仓(占比6.34%)，配置的仓位其实不算小。

......

最后，需要强调的是，由于13F文件不披露卖出看跌期权(卖put)、卖出看涨期权(卖call)等操作，而段永平又擅长运用这类策略，因此其披露的持仓为滞后指标，不能及时反映真实持仓情况。

大家在跟踪段永平持仓时应理性看待：高比例重仓股参考价值相对强一些，而那些持仓占比仅为个位数的标的，更多只是他的观察仓，并不等同于正式的价值投资决策。

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。