段永平又谈了存储、茅台和泡泡玛特！

最近几天，段永平在网络平台(ID：大道无形我有型)密集更新动态。

在近日的互动中，段永平围绕使用杠杆、市场空头、流动性等话题分享心得，也对巴菲特与马斯克近期言论做了点评；同时，他再度针对存储、茅台与可口可乐、泡泡玛特等市场热门关注表达观点。

大道言论虽言简意赅，但对生意本质的洞察却颇为深刻。本期，证星研究院将其近日互动整理如下，分享给大家。

一、关于杠杆：不认可使用杠杆

网友：我把你历年的对外采访视频都看了一遍，但是有一个对于和巴菲特吃完饭的的一个问题你好像没有公开说出。

就是假如你面前有一个非常好的投资机会，你没有钱，这时候你会不会融资杠杆去买入这个机会？当你目前没有没有机会时候，你又该怎么办？

大道：最后我没问这个问题，因为自己都明白了。雪球我说过很多了，你自己看一下呗。(2026.7.29)

PS：早前段永平回复网友时表示：

如果你懂投资，你不需要加杠杆，因为你早晚会赚到钱的；如果你不懂投资，那么你更不应该加杠杆，因为杠杆早晚会让你破产的。

买股票用杠杆的情况下，你的股票是被抵押给券商的，当杠杆比例高到一定程度，一个大跌券商就可能会把你的股票卖掉还债。股市大跌是一定会发生的事情。而且总是发生在你没想到的时候。只要你一直在用margin，你一定会碰到这一天的，很可能会让你一夜回到解放前。苹果历史上大掉40%的事情发生过10次以上了。

二、关于空头：是价值投资者的朋友

网友1：怎么看泡泡玛特的空头，怎么应对。能给我们这些小散点建议嘛？

大道：空头是朋友啊！如果你想买，你当然希望能买的便宜一点？怕空头的人最好别碰股市，你完全不知道自己在干什么。

网友2：自己有钱继续买感觉空头是朋友，心里很高兴，但没钱买如果下跌多点心里不是那么舒服

大道：你没钱了又不是空头的错。再说，股价狂涨的时候往往就是空头们在买啊。我有很多空头朋友，虽然我不认识他们。

网友3：多头的意义在于你能卖出到合理的价格，空头的意义在于你能买入到合理的价格。

大道：空头其实两头都会帮忙的。(2026.7.24)

三、关于流动性：对价值没有影响

网友1：段大佬的投资成功，我认为不光是他对卖产品的公司的思考见解，因为他自己也干过公司卖过产品，还有一个甚至超过公司好还重要的投资成功因素就是他到了一个流动性充裕的地方。

流动性充裕在决定投资成功与否的重要程度某种意义上超过了是否公司够好上的。对吗？

大道：我买网易的时候网易根本就没有什么流动性。流动性只影响交易的方便度，对价值没影响。(2026.7.28)

网友2：看来理解价值投资对很多人来说并不容易啊，原因之一是他们搞不懂公司和股票之间的关系。不说流动性，你就是把茅台的股票全部烧了(比如私有化退市了)，对茅台公司的本身也不影响啊。

四、谈AI模型：用量很小，习惯先入为主

网友：gemini最近风评比较一般，快被说成北美豆包了，gpt5.6-sol又太过精细，需要指导层次感，glm5.2和kimik3挺强但是算力有点跟不上。不知道大道最近有用过其他模型吗，有没有新的感受？

大道：由于我用的量很小，对我来说没啥区别。习惯用什么就继续用着。(2026.7.27)

五、再谈存储：供不应求或多年难缓解

网友：存储类高毛利不可能长期维持啊？

大道：如果供给缓解了价格肯定是要下来的，但可能需要两三年，也可能甚至三五年都缓解不了。(2026.7.26)

六、谈马斯克言论：还不能理解这句话

网友：对于马斯克最新预测，全人类到2036年，将不再为物质再工作，钱也不再被人类需要，您怎么看法？

大道：2036年似乎太快了，还没完全理解这句话。不过，开了特斯拉model Y后确实觉得在车上的贫富差距已经被彻底抹平了。

目前还不能理解这句话。 机器和ai提供的商品也是要钱的啊。问题是资源不是无限的啊。(2026.7.25)

七、谈巴菲特言论：认为是赌场的人本身就是赌客

网友1：请教段总：巴菲特警示"美股已成赌场"，您近期却在布局AI相关仓位，想请教下您的思考框架。

大道：我不是很理解巴菲特这句话。很多年前，我在ESL课程中就碰上一个老师，我们有个小小的争论。他说股市就是赌场，我说不是，他说是，我说不是的。

反复若干次后，我突然意识到他也是对的。当他认为那是个赌场的时候，他就是个赌客！每个股市都是赌场啊！ 我猜巴菲特的意思是，目前赌客比例比较高了？

网友2：可能巴菲特是批评美股里面现在“老虎机”越来越多了，末日期权啥的，交易量越来越大？

大道：我其实觉得单日交易的未必全是赌博，至少卖Option的人是有可能不是赌博的。

举一个简单的例子：如果你打算卖掉一只股票(部分)，很可能一直卖单日covered call是个好办法，但买的人确实是在赌的。卖单日put的也是同理。(2026.7.25)

八、关于茅台和可乐：难分伯仲

网友：大道好，你说过苹果的商业模式比可口可乐好，想请问茅台跟可口可乐比，谁的商业模式更好？

大道：他们两个难分伯仲吧？(2026.7.29)

九、关于泡泡玛特：

1.谈长期趋势：十年后赚的远比现在多

大道：泡泡玛特的生意模式(没有茅台那么稳定，但)未来增长空间(可能)大(一些，是个非常有意思的企业。)

我的意思是把括号里的那些东西去掉。

网友：PPMT成长性高，10年后每年赚到的钱远远比现在多得多。

大道：是的，是多多少的问题。(2026.7.28)

2.谈情绪内核：庆祝生活叫法很有意思

网友：把王宁的《因为独特》读了两次，外加自己近两个月在泡泡玛特的购物体验，我大概想明白了一个很重要的护城河：庆祝。

王宁在《因为独特》中多次谈到了celerate life：“他用的是celebrate life，意思是“庆祝生活”。我突然就特别感动，这是个更高维度的生活态度。

大道：“celebrate life“的提法很有意思的。(2026.7.29)

3.谈甜品店：对建立生态有帮助

网友：从阿那亚甜品店这么受欢迎的情况来看，甜品车状况也很不错，感觉从他生态的这一环来看，甜品这一块的量很快就是一个好利来，段哥您觉得呢？

大道：甜品车应该是乐园的衍生品，就是在经营乐园的过程中产生的想法？我觉得甜品店不会是个大生意，但对建立泡泡玛特的生态圈有帮助。(2026.7.27)

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。