券商评级：三大指数下跌 九股迎来掘金良机

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立讯精密(002475)：中报业绩超预期 长期成长清晰确定

类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：常潇雅 日期：2020-08-26

业绩总结：公司披露2020年中报业绩，公司2020H1营收364.5亿元，同比增长70.0%；归母净利润25.4 亿元，同比增长69.0%，超过中报业绩指引上限，业绩明显超预期。归母扣非净利润23.4 亿元，同比增长64.2%。

2020H1 业绩超预期，三季报指引业绩持续优秀。公司2020H1 营收364.5 亿元，同比增长70.0%；归母净利润25.4 亿元，同比增长69.0%，超出此前一季报披露时的中报业绩指引40%~60%的上限；同时，公司披露前三季度业绩指引，预计1-9 月归母净利润为40.4~46.2 亿元，同比增长40%-60%，对应2020Q3单季度归母净利润15.1~20.8 亿元，预期公司Q3 可能会持续超业绩指引上限。

消费电子端：公司2020H1 消费电子业务营收311 亿元，同比增长86.6%，1)手机：叠加5G 换机潮，iphone 系列新款将支持5G，公司具有垂直整合优势，天线/马达/声学等相关零组件份额将有望持续提升。2)智能硬件：Airpods 系列持续贡献营收增长，伴随苹果秋季硬件新品推出，预期公司将涉及其中更多品类的组装业务(iwatch)，公司将持续受益苹果硬件产品品类扩张的机会。

通讯端：当前通讯产业由4G 转向5G 的技术升级过程中，通讯硬件愈发向集成化、小型化发展趋势，公司前瞻布局5G 通信(基站天线、滤波器等)，精密制造能力及优势显著，未来通信业务板块业绩成长可期。

汽车端：公司提前战略布局汽车端业务生态，预期将伴随汽车行业车联网、智能驾驶、电动化趋势，通过核心产品的布局，逐步完善从零件、模组至系统方案的发展架构，为公司后续业绩增长奠定基础

盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.95 元、1.30 元、1.72元，未来三年归母净利润将保持36.7%的复合增长率。考虑到通过品类扩充，份额提升，外延拓宽等方式实现业务增长，“机电声光”全方位发展公司成长逻辑清晰且确定性高，长期看好公司发展，给予公司2021 年55 倍PE，目标价71.5 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：客户销售不及预期、新产品导入不及预期、行业竞争加剧导致产品价格下滑等风险。