星网宇达(002829)：打造惯性技术应用生态 引领智能无人装备发展
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：马捷/刘倩倩/马浩然 日期：2020-09-02
事件：公司发布2020 年半年度报告，2020 年1-6 月公司实现营业收入20,775.97 万元，较上年同期增长58.18%；归属于上市公司股东的净利润3,064.75 万元，较上年同期增长1,689.80%；基本每股收益0.20 元，较上年同期增长1,900.00%。
打造惯性技术应用生态，三大业务板块齐头并进。报告期内，公司提出“以惯性技术为中心，引领智能无人装备发展”战略，把智能化作为公司的主要发展方向，对现有的业务进行了整合，形成信息感知、卫星通信和无人系统三大业务板块。报告期内，公司信息感知产品实现营业收入3,384.54 万元，卫星通信产品实现营业收入4,069.00万元。在信息感知方面，组合导航产品已批量用于无人机、无人车、机器人、智慧农业等领域；在卫星通信方面，陆用双频动中通天线完成了样机研制及鉴定，船载双频天线也完成了定型并开始批量供货。
确定发展战略主要方向，智能无人系统快速增长。公司将无人系统确定为当前发展战略的主要方向，重点打造智能无人系统产业，包括无人机、无人车和无人信息平台。报告期内，公司无人系统产品实现营业收入12,433.75 万元，较上年同期增长107.49%。其中，公司研发的靶机多次在军方组织的招标中取得第一名；无人车完成了500Kg 全线控平台研发，该产品可根据任务场景需要，快速换装车轮或履带，具有较强的地形自适应能力；根据信息系统安全且自主可控的要求，研制开发了基于国产化核心器件的无人信息平台系列产品，包括国产化计算模块、国产化计算机板、国产化显示终端、国产化加固计算机，并结合无人机、无人车和无人船小型化需求，研制开发了集信息感知、综合导航、智能操控、网络通信为一体的信息平台。
盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022 年的净利润为1.08亿元、1.66 亿元、2.13 亿元，EPS 为0.69 元、1.05 元、1.36 元，对应PE 为65 倍、42 倍、33 倍，给予“买入”评级。
风险提示：无人系统增长不及预期；传统惯性产品需求下降。
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