段永平最近又说了好多...

今天的内容，我们继续聚焦段永平。

近日，段永平在网络平台(ID：大道无形我有型)持续输出观点，围绕什么是真正买家、小资金如何投资、伯克希尔、西方石油、地产、量贩零食、茅台、泡泡玛特、苹果以及价值投资本质等话题分享交流。

大道的语言直白朴素，没有花哨的理论包装，寥寥数语便能穿透盘面喧嚣、直击生意本质，对投资者理解价值投资底层逻辑有很高参考价值。

对此，证星研究院将其近期互动整理如下，分享给大家。

以下为主要内容：

1.关于真正买家：关注现金流本身

网友：大道，是不是所有投资者都是过客，会来也会走，真正的买家只有公司自己，靠未来的现金流买回公司？

大道：公司靠未来现金流买回公司只是一个抽象的概念，或者说其实是个本质。如果别人都不买的话，这个事情确实是有可能发生的(实际上极少发生)。(2026.9.21)

2.关于小资金投资：别用杠杆就好

网友：如果是小资金，在研究了商业模式和企业文化后，以准备长期持有的预设去选股，但卖出的时间点是需要资金用于生活所需，排除被短期的市场波动影响。如何看待这种做法呢？

大道：只要不用margin，长期来说应该也是可以的。(2026.9.19)

3.关于伯克希尔：大概率一如既往

网友：请抽时间讲讲IBKR未来10年会怎样？

大道：大概率还是在做现在做的事情。(2026.9.18)

4.关于西方石油：抄作业很难，选择卖call

大道：如果自己不是真懂，抄作业也是很难的。

前段时间OXY掉到40块左右的时候我没敢加仓，说明我没真懂。今天我全覆盖卖call了，call走不心疼。(2026.9.16)

5.关于地产：一些问题不能忽视

网友：现在A股房地产公司股票都是估值极低。巴菲特说在别人恐惧的时候我贪婪。现在买入优质的房地产公司龙头，以5—10年的时间看。是巴菲特说的捡烟蒂，还是算价值投资呢？

大道：你看下债务？(2026.9.20)

6.关于量贩零食：不了解，不评价

网友：想向您请教一个关于国内量贩零食赛道的问题，像万辰集团、零食很忙这类企业，现在对上游供应商议价能力很强，还通过供应链革新砍掉了不少中间环节。

一边把实惠让给消费者、快速起量，一边自身也能保持不错的盈利。从您的投资和商业视角看，这种靠强议价、供应链效率构建起来的优势，算不算真正稳固的行业壁垒，这类公司是否符合您定义里的好生意范畴？

大道：我完全不了解这个行业。(2026.9.20)

7.关于茅台：长期大概率比存银行合算

网友：我是普通上班族，想年底了再买一手茅台。因为特别崇拜您和巴菲特看了您和巴菲特好多采访视频。

虽然还是看不懂茅台，但是您关于茅台的观点都觉得很认同，很对。之前1400的时候买了一手。想着年底的时候再买一手是否合适？

大道：买吧，10年角度看大概率会比放在银行合算。(2026.9.14)

8.关于泡泡玛特：生态布局，利润不能指望太多

网友1：我关注泡泡玛特是从它的盲盒和拉布布爆火开始的，跟大多数人一样，但是考虑买入是看到您从不懂到懂一点到快速完成近8%的持仓占比。

而绝对出手是看到其乐园和面包店的开业，推测其二次三次增长曲线的强大想象力，不知道您怎么看待泡泡玛特的乐园业务，以及其他新兴业务？

大道：乐园和其他都是生态，利润上不要指望太多的。(2026.9.21)

网友2：迪士尼的乐园的利润是大头了！

大道：Disney可能是因为别的亏钱？泡泡玛特乐园大概率也是蛮赚钱的，但体量上不会到大比重吧？(2026.9.22)

9.关于苹果：从10年眼光看，苹果也不贵

大道：终于忍不住，开始卖点苹果这个礼拜到期的call了。550-600的，premium还不错哈。

网友1：忍不住想起苹果好几年前有几年的PE在扣掉现金后只有6-7倍的样子，那时候流传着“树能长到天上去？”、“苹果已经没有了创新”。那时候苹果的市值是4000、5000亿美金，账上还有2000亿+美金，时过境迁啊。

大道：确实变化很大。持有=买入，目前这个价位让我买入确实蛮难的，直接卖出也还有点难，就卖个call吧。

网友2：大道，您说过“持有=买入”，“任何想市场，想时机的做法，可能都是错误的，我不看市场，我看生意”。

但您这里说“目前这个价位让我买入确实蛮难的，直接卖出也还有点难”。卖出难应该是苹果没有发生本质改变，也没找到更好的目标，那么买入难是否说明您在考虑市场，难道真到了高估的时候？

大道：我正在努力地想这个问题。利息问题我一直想不太明白，不知道这么低利息是会持续多久的事情。我现在并没有想卖苹果的意思，因为卖了钱也没有更好的去处，从这个角度看，似乎也不算高估。

不管怎么说，最近涨得有点困惑，居然因为分股涨了快20%了吧？所以我才想着是不是可以冒点险卖点call赚点零花钱呢？万一call走了可能就会像老巴一样拿着一堆现金，为下一个错误做准备？

由于苹果的原因，已经很久没再犯个像样的错误了。仔细想了一下，从10年的眼光看，苹果和茅台其实也都不贵。(2026.8.26)

10.关于价值辨析：价值投资≠低估值高分红

网友：可口可乐这种您那一代公认的价值投资标杆，现在行业不增长了，它靠现金流收购新品牌也只是守地盘，股价十年在一个区间里来回，涨上去又掉下来，股东最后只能赚点分红。而真正几十倍回报的公司，全在科技和AI里，是顺着产业趋势走出来的。

那我就有个很大胆的疑问：在今天这个时代，趋势投资是不是正在取代价值投资？您说一块钱的东西最终值一块钱，价格会回归价值。

但科技公司的"价值"本身天天在变，今天的护城河明天可能就被新技术填平了，等它"回归价值"的时候，公司可能都没了。反过来，真正赚到大钱的人，很多是看懂趋势、在景气度起来的时候上车，而不是算清楚DCF才动手。

大道：你的“价值投资”的定义是什么？是买可口可乐吗？

网友：我对价值投资的定义就是买股票就是买公司买真正的有能力的公司，然后高分红，然后低估值的公司。

大道：买股票就是买公司，是买公司未来的现金流。

目前是不是有分红不是决定因素，因为能长期赚到钱的好公司早晚会把钱分给股东的，可以通过分红也可以通过回购或者同步进行。

低估值指的是相对于未来现金流而言的，而不是你目前看到的pe。你要能看懂变化，或者说能看懂趋势的话，你早晚会赚到很多钱的。

但如果你只是想从一个弹坑跳到另一个弹坑，你早晚会有苦日子的。我想很多还在弹坑里呆着的球友们会很理解这句话，你会有很长的时间来理解这句话的。(2026.9.22)

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。