券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机

第3页:双林生物(000403)：收入保持稳健增长 研发取得重大突破

第1页:天坛生物(600161)：上半年批签发稳健 业绩企稳

第2页:第一创业(002797)：主动管理规模持续扩张 投资业务大幅增长

第3页:双林生物(000403)：收入保持稳健增长 研发取得重大突破

第4页:绝味食品(603517)：加速开店 环比改善明显

第5页:海利得(002206)：涤纶工业丝业务逐步修复 越南项目打开成长

第6页:淳中科技(603516)：2季度反转拐点确认 军工信息化推动高增长

第7页:元隆雅图(002878)：Q2业绩明显回暖 持续构建一站式整合营销平台

第8页:宁波华翔(002048)：Q2业绩环比改善 热成型业务增厚业绩

第9页:国金证券(600109)：IPO驱动业绩高速增长 投资业务表现亮眼

双林生物(000403)：收入保持稳健增长 研发取得重大突破

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟/王明瑞 日期：2020-08-28

事件：

公司发布2020 年半年报：营业收入4.27 亿元，同比+6.30%；归母净利润0.63 亿元，同比-18.85%；扣非归母净利润0.58 亿元，同比-7.86%；经营性净现金流-1.01 亿元，同比-337.18%；EPS 0.23 元。业绩略低于市场预期。

点评：

收入保持稳健增长，成本上升拖累业绩增速。2020Q1~Q2，单季度营业收入2.10/2.17 亿元，同比+18.80%/-3.55%；归母净利润0.25/0.38 亿元，同比+2.64%/-28.68% ； 扣非归母净利润0.27/0.31 亿元， 同比+71.59%/-34.54%。2020H1 收入实现正增长，估计主要是疫情期间静丙临床需求的拉动；净利润负增长的原因主要是毛利率下降至47.14%，同比减少5.63pp，估计是采浆、检测等成本上升所致；经营性净现金流下降主要系本期共管账户合作押金 1.8 亿为受限资金所致。

持续加大研发力度，新产品取得重大突破。人凝血因子VIII 于2020.6.17获得生产批件；人纤维蛋白原已完成临床总结工作，PK 实验完成后适时准备报上市申请；人凝血酶原复合物已完成临床总结工作，正在准备报上市申请的材料；人纤维蛋白粘合剂2019 年11 月获得临床试验批文，即将开展临床试验工作；近期也在重点推进新一代静注人免疫球蛋白和人凝血因子IX 项目。

盈利预测、投资评级和估值：

随着公司治理结构完善，发展逐渐步入正轨，并购与合作将带来较大的成长空间、血浆综合利用率持续提升，未来有望进入快速增长期。维持2020-2022 年净利润预测不变，由于送转股导致股本变动，对应EPS 调整为0.48/0.75/0.99 元，同比增长46.83/57.48/31.20%，现价对应PE 为79/50/38 倍，维持“买入”评级。

风险提示：

采浆量低于预期；血制品价格波动；在研血制品进度慢于预期；对外并购或合作事项低于预期。