券商评级：三大指数上涨九股迎来掘金良机_要闻频道

绝味食品(603517)：加速开店环比改善明显

类别：公司机构：财通证券股份有限公司研究员：刘骜飞日期：2020-08-28

事件：公司发布2020 年半年报，上半年实现营业收入24.13 亿元，同比下滑3.08%，实现归母净利润2.74 亿元，同比下滑30.78%。

Q2 环比改善明显，收入转正。Q2 单季度实现营业收入13.47 亿元，同比增长0.83%；实现归母净利润2.11 亿元，同比下滑1.74%。

一季度由于疫情影响较大，公司给予加盟商较大力度的扶持。随着疫情影响逐渐减小，公司Q2 毛利率(38.0%)与净利率(15.6%)环比较Q1 均有提升。上半年存货周转天数同比提升11.7 天，但门店扩张抵消周转下降，Q2 销售商品现金流入与去年同期持平，显示公司经营改善明显。

上半年开店加速，下半年蓄势待发。上半年末门店数量12058 家，净开门店数量1104 家。公司半年开店数量已然达到全年预期范围内，主要原因系疫情下原中小店铺的转让退出，公司趁势鼓励加盟商开店。随着疫情影响的进一步减小，我们认为门店数量的快速增长夯实了下半年的基本盘，为后续业绩提供保障。

深度覆盖，渠道精耕。上半年公司营销策略从“跑马圈地，饱和开店”升级为“深度覆盖，渠道精耕”。通过科学布局，步步为营的复合式饱和开店，重新深化商圈布局，打造交通体、商圈体、社区体、沿街体等7 大渠道。同时，根据细化渠道分类，重新构建渠道模型，精准营销策略，打造样板门店，推动营运品控标准化经验。

盈利预测与投资建议

预计2020-2022 年EPS 分别为1.29 元、1.69 元、2.09 元，对应2020-2022 年PE 分别为68.9 倍、52.5 倍、42.4 倍。我们认为公司在门店数量增长超预期的情况下，下半年有望蓄势待发，中长期确定性仍强。维持公司“买入”评级。

风险提示：门店建设进度不及预期；成本压力加剧；行业竞争压力加剧；疫情若反复带来门店销售收入下滑。

券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机