券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机

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长春高新(000661)半年报点评：业绩高速增长 生长激素与疫苗双轮驱动

类别：公司 机构：山西证券股份有限公司 研究员：刘建宏 日期：2020-08-27

公司发布半年度报告，2020H1 实现营业收入39.17 亿元，同比增长15.48%；实现归母净利润13.99 亿元，同比增长80.27%，实现扣非后归母净利润12.67 亿元，同比增长76.32%。

事件点评

业绩高速增长，Q2 强势反弹。2020H1 公司归母净利润增速远高于营业收入增速，主要是金赛药业少数股东权益并表所致，扣除并表因素，估计公司业绩增速仍高于30%。分季度来看，Q1 公司营业收入与归母净利润增速分别为-6.43%、48.59%，Q2 分别为39.54%、112.25%，二季度业绩强势反弹。上半年毛利率与净利率分别同比提升1.61、6.60 个百分点，主要是高毛利产品生长激素与疫苗占比提升所致。

生长激素持续高增长，水痘疫苗实现快速放量。分子公司来看：(1)金赛药业实现收入25.35 亿元，同比增长18.47%；实现净利润11.29 亿元，同比增长37.14%。核心产品生长激素持续高增长，市场占有率稳步提升；(2)百克生物实现收入5.92 亿元，同比增长45.44%；实现净利润1.71亿元，同比增长78.51%。核心产品水痘疫苗上半年批签发454.83 万支，增速高达113.12%，发货较去年同期略有提升，实现快速放量，持续保持市场占有率。冻干鼻喷流感减毒活疫苗已获得药品注册批件，丰富了公司疫苗产品线，为公司带来了新的利润增长点；(3)华康药业实现收入2.65 亿元，同比降低9.13%；实现净利润0.21 亿元，同比增长5.84%；(4)高新地产实现收入5.09 亿元，同比降低5.49%；实现净利润1.04亿元，同比降低12.19%。

投资建议

国内生长激素市场空间巨大，竞争格局良好，行业仍处于高速发展时期，公司作为龙头企业销量维持高速增长。预计公司2020-2022 年EPS分别为6.93\8.91\11.06，对应公司8 月26 日收盘价452 元，2020-2022年PE 分别为65.2\50.8\40.9 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

存在风险

药品安全风险；行业政策风险；研发不达预期的风险，新冠肺炎疫情影响风险。