周二机构一致看好的十大金股

第10页:金能科技(603113)：焦炭价格上涨对冲减产 PDH明年投产业绩成长可期

第1页:吉比特(603444)：业绩稳定增长 期待下半年新游落地

第2页:中宠股份(002891)：海外业务稳健 深耕国内自主品牌

第3页:皖通高速(600012)：合宁高速增收明显 摊销成本低于预期

第4页:盛路通信(002446)：聚焦优势通信军工主赛道

第5页:新乳业(002946)：营收环比改善 业绩显著回升

第6页:新奥股份(600803)：疫情导致短期业绩下滑；重组审批完成 长期成长可期

第7页:老凤祥(600612)：上半年经营稳健 进一步落实国企改革试点工作

第8页:韵达股份(002120)：快递成本持续优化 降价抢量导致业绩下滑

第9页:良品铺子(603719)：短期冲击业绩低预期 长期高端化战略持续推进

第10页:金能科技(603113)：焦炭价格上涨对冲减产 PDH明年投产业绩成长可期

金能科技(603113)：焦炭价格上涨对冲减产 PDH明年投产业绩成长可期

类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张绪成 日期：2020-09-01

事件：8 月28 日金能科技发布2020 年中报，2020H1 实现总营收37.1 亿元(同比-11.1%)，归母净利润4.29 亿元(同比+9.3%)

上半年业绩逆势增长，焦价稳健看好下半年韧性。维持“买入”评级

上半年在疫情影响下公司业绩逆势实现增长，主要得益于主产品(焦炭/炭黑)与原材料(焦煤/煤焦油)价格跌幅分化致价差扩大，成本下降拓宽利润空间，主营产品毛利率20.8%(同比+5.7pct)。下半年山东限产发力，焦炭供给收紧提振焦价或将对冲减产，叠加公司循环经济成本优势，下半年业绩韧性犹存。未来青岛项目将注入强劲增长动力。我们维持公司盈利预测，预计2020/2021/2022年实现归母净利润7.0/12.8/15.2 亿元，同比变化-8.4%/83.8%/18.5%；EPS 为1.03/1.90/2.25 元，对应当前股价，PE 为12.7x/6.9x/5.8x。维持“买入”评级。

煤焦价差扩大对冲焦炭产销下降，炭黑产销皆增但均价受挫

焦炭产销量下滑，2020H1 分别为95.5/97.8 万吨(同比-11%/-8.9%)，其中二季度受政策限产下滑严重，分别为42.6/44.1 万吨(同比-22.6%/-19.4%)。焦炭单价稳定，焦煤采购价大降。2020H1 吨焦价1924 元/吨(同比-3.2%)，其中二季度1914 元/吨(同比-4.3%)，焦企数轮提价助力均价修复；二季度焦煤采购均价1033元/吨(同比-16.2%)，煤焦价差扩大。炭黑产销量小涨，2020H1 分别为14.4/13.9万吨(同比+9.2%/+6.8%)。二季度炭黑价格较煤焦油采购价跌幅明显。2020H1炭黑单价4198 元/吨(同比-24.3%)，2020Q2 炭黑单价与煤焦油采购均价分别为3789/2015 元/吨(同比-34.6%/-31.3%)，价差缩小或致炭黑毛利收缩。

青岛项目“PDH+绿色炭黑”明年投产，拓展石化业务再造金能

青岛项目90 万吨/年PDH 制丙烯与48 万吨绿色炭黑产能预计将于2021 年4 月投产，“PDH+炭黑”循环经济产业链延续了总部模式，预计将贡献7.7 亿元年均净利润。石化业务将成为除焦化、炭黑外又一业绩核心驱动力，丙烯毛利占比或将超30%，是公司中长期增长的主要看点；同时炭黑产能将扩至3 倍，品质提升助力进军高端市场，市场份额有望提升。

风险提示：经济恢复不及预期；原材料价格上涨超预期或产品价格下跌超预期；焦化及炭黑产业去产能政策力度超预期；青岛项目建设进度不及预期。