周二机构一致看好的十大金股

第9页:良品铺子(603719)：短期冲击业绩低预期 长期高端化战略持续推进

第1页:吉比特(603444)：业绩稳定增长 期待下半年新游落地

第2页:中宠股份(002891)：海外业务稳健 深耕国内自主品牌

第3页:皖通高速(600012)：合宁高速增收明显 摊销成本低于预期

第4页:盛路通信(002446)：聚焦优势通信军工主赛道

第5页:新乳业(002946)：营收环比改善 业绩显著回升

第6页:新奥股份(600803)：疫情导致短期业绩下滑；重组审批完成 长期成长可期

第7页:老凤祥(600612)：上半年经营稳健 进一步落实国企改革试点工作

第8页:韵达股份(002120)：快递成本持续优化 降价抢量导致业绩下滑

第9页:良品铺子(603719)：短期冲击业绩低预期 长期高端化战略持续推进

第10页:金能科技(603113)：焦炭价格上涨对冲减产 PDH明年投产业绩成长可期

良品铺子(603719)：短期冲击业绩低预期 长期高端化战略持续推进

类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：任浪/孙金钜 日期：2020-09-01

线上线下均受冲击，中报业绩低于预期

公司公告了2019 年中报，2019H1 实现收入36.10 亿元(+3.02%)，归母净利润1.61亿元(-17.56%)，扣非归母净利润1.36 亿元(-12.90%)。其中2020Q2 实现收入17.01亿元(+1.77%)，归母净利润7294 万元(-15.19%)，扣非归母净利润6308 万元(-21.24%)，低于预期。线上渠道受直播、拼多多、猫超等流量去中心化的影响，增速放缓。同时公司在武汉拥有700 多家线下门店，二季度疫情影响仍在，导致线下收入下滑。不过在疫情期间，公司继续深修内功，在做实高端化战略的同时深化供应链改革，向着全品类高端零食龙头进发。考虑疫情影响下公司扩张速度放缓，我们下调公司2020-2022 年归母净利润分别至3.70(-0.35)/5.65(-0.46)/7.17(-0.69)亿元，对应EPS 分别为0.92(-0.09)/1.41(-0.11)/1.79(-0.17)元，当前股价对应2020-2022 年的PE 分别为78.7/51.6/40.7 倍，维持“买入”评级。

短期线上流量去中心化冲击，线下疫情冲击扩张放缓在直播电商、拼多多等渠道崛起，以及流量去中心化的冲击下，公司2020H1 电商渠道收入8.75 亿元(+13.91%)，增速显著放缓。线下而言，公司在武汉拥有700多家门店，二季度疫情影响仍较大，公司2020H1 线下直营收入2.49 亿元(-23.29%)，线下加盟收入5.08 亿元(-1.87%)。并且在疫情影响线下零食消费的背景下，公司门店扩展速度放缓，上半年新开门店139 家，闭店106 家，仅净增33家，目前三季度已签约待开业门店合计72 家。

高端化战略效果初显，供应链修内功有序扩张公司推出了针对细分人群、细分场景、高品质产品的高端化战略。目前高端化战略已初显成效，新推出的儿童零食子品牌“良品小食仙”和健身零食品牌“良品飞扬”以及零食团购品牌“良品购”均取得了显著的成果。新品在带来收入增量的同时推动公司电商渠道毛利率较2019 年提升了3.89 个pct。同时公司在供应链中实行产品经理制，统筹产业链，实现市场需求和产品的精准匹配，打造细分领域的爆品。公司通过深修品牌、供应链和渠道内功，有望实现长期可持续增长。

风险提示：全国化门店扩张建设不及预期等风险等。